华尔街强势回归，关税忧虑减轻，美国数据惊喜

美国市场

美国股市在新的一周强势开局，主要指数周一大幅上涨，报道显示特朗普总统于4月2日提出的“解放日”关税政策可能比最初担心的更加针对和灵活。周末的信息流传出白宫正在准备一种更加精准的策略，这减轻了许多人原本认为将会对全球贸易造成的广泛冲击。

最近的美国股市反弹表明市场可能在下行方面过度反应，过早地考虑了经济最坏情况的贸易战情境，而现在这种情境似乎不再那么迫在眉睫。最近那些充满悲观情绪的叙述——受到政治倾向的消费者情绪调查和大量看跌评论的影响——看起来愈发有些过头。

具有讽刺意味的是，当头条新闻一个接一个地试图削弱美国例外主义的主题时，标普500以教科书般的方式迅速上涨，传递出一个明确的信息：关于美国经济超绩效的讣告可能写得有点太早了。

这一波涨势的火力得到了标普全球闪电版美国综合采购经理人指数（PMI）向上的惊喜，升至三个月来的最高点53.5，服务业的强劲表现成为主要推动力。虽然制造业仍处于收缩，但整体读数高于50意味着商业活动持续扩张，进一步增强了市场的风险偏好。

底线：市场可能仍在消化不断变化的关税叙事，但就目前而言，美国的韧性依然 intact，美元和股票也对此做出了相应反应。

周一，美元在纽约交易时段受到追捧，投资者重新回到美国风险资产，推动国债价格下跌，10年期国债收益率上升7个基点，达4.32%。同时，美元还出现了新的地缘政治转折：特朗普总统宣布对任何从委内瑞拉进口石油或天然气的国家征收25%的关税，这进一步推高了风险溢价。油价飙升也给美元提供了顺风，但却对全球能源进口国的货币形成了逆风。

美国股票稳住了涨幅，而债券市场则重新定价，反映出略微更具通胀和支持增长的前景——尤其是在白宫持续将政策与激进言辞结合的情况下。

相比之下，欧洲股市则显得平静。欧洲斯托克600指数下跌0.1%，德国DAX指数下滑0.2%，伦敦富时100指数平盘，投资者重新评估他们究竟撤出美国资产的速度和幅度。市场可能对美欧增长差异进行了过度修正，错误地判断了所谓“枪与黄油”政策调整的速度和规模。诚然，欧洲正在加大财政刺激，但是现实是，这种刺激将是一个十年的缓慢滴灌，而不是提前释放的繁荣。

因此，尽管从指数层面的价格走势来看，资金流是没有急速流出欧洲，但明显感觉到流入的势头在减弱。欧元的反弹正逐渐耗尽，上涨的潜力看起来越来越疲软，投资者正在重新评估欧洲财政复苏的速度和规模。

与此同时，美元/日元强劲上升，毫不迟疑地突破150大关，随着美国收益率上升和风险偏好情绪推动机械外汇算法交易。这个走势感觉非常典型：美国利率上升 + 看涨的美国股票 = 日元走弱，而算法交易正因此受益。这已经不再是一个自由裁量的交易，反而成了一种与实时收益率差和股票行情挂钩的自动执行功能。

欧洲的故事并没有崩溃，但新的资本进场的机会似乎更短。在太平洋对岸，日元正遭到碾压，而这一切都在快速发展中。

与此同时，直到上周，资本流动反映出了更广泛的宏观竞争：欧洲和中国正在全力以赴进行财政刺激。同时，特朗普——从来不按常理出牌——据报道已经授权埃隆·马斯克的数据团队在新成立的效率部门内寻求低效的地方。听起来像讽刺吗，欢迎来到2025年。

底线：尽管美国收益率上升，美元也在逐渐走强，全球投资者仍在努力理解一个财政实力分化、政治与政策交织在一起、老旧的宏观操作手册不断被重新书写的世界。