Tankan调查支持日本银行进一步加息

今日关注

在美国，ISM三月制造业指数和二月JOLTs职位空缺报告将在下午公布。普遍预期ISM指数将与上个月持平，尽管全球制造业指标整体有所上升，但美国的区域数据却显示出由于贸易不确定性可能会出现较弱的读数。美联储密切关注JOLTs职位空缺作为关键的劳动需求指标。

在欧元区，我们将收到三月的通胀数据。法国、西班牙和德国的通胀数据略低于预期，而意大利则意外上升。因此，我们预计欧元区HICP通胀将从2.3%年同比降至2.1%年同比，这主要是由于能源和服务的通胀。尽管越来越多的欧洲央行官员似乎准备接受暂停四月的加息，但我们认为，通胀的下降仍为欧洲央行在四月的降息铺平了道路。此外，我们还将收到失业数据，预计这将继续显示出强劲的劳动市场，失业率为6.2%。

在丹麦，我们将获得第一季度的私人部门快速数据。名义收入在第四季度同比增长了4.6%，导致实际收入增长为同比2.9%。我们预计2025年第一季度名义工资将大幅增长，这将延续实际工资增长的趋势，尽管速度将较过去一年半放缓。

在瑞典，我们将在08:30 CET获得制造业PMI数据。上个月的数据显示为53.5，所有子成分（如新订单、生产、就业和交货时间）都对该数据产生了积极贡献，唯独库存除外。我们预计读数将再次接近53的水平，这与过去五个月的读数相符。

经济与市场新闻

在澳大利亚，澳大利亚储备银行（RBA）一致决定将现金利率维持在4.10%，与市场预期一致，此前在二月份会议上将利率下调了25个基点。澳洲联储表示对通胀朝着2-3%目标中间点的方向前进充满信心，但强调了国内活动的下行风险。市场对2025年剩余时间内的利率预测为2-3次降息。

在日本，今日出炉的大型季度Tankan企业调查结果喜忧参半，大型制造商的商业信心从第四季度的14降至12，为一年来最低水平。该调查是在上周特朗普公布汽车进口计划前编制的。大型非制造业商业状况从33增加至35，为1991年以来的最高读数，主要得益于消费支出的回升，同时也反映出外国游客数量创历史新高。通胀预期在1年、3年和5年期的范围内略有上升，因为今年的工资增长前景依然强劲。总的来说，该调查与日本银行进一步加息的计划较为契合，尽管关税对关键汽车行业的影响仍不明朗。

在中国，财新制造业PMI（私人调查）在三月份略微超出预期，达到51.2（预期51.1），较二月的50.8有所上升。这是自去年11月以来的最高读数，受益于需求条件的改善以及11个月来外国销售的最高增长。

在德国，HICP通胀在三月份意外下降至2.3%年同比（预期2.4%年同比），从2.6%年同比降下。这是一个“低”的2.3%读数（2.27%年同比）。这一降幅主要源于能源通胀的下降，从-1.6%年同比降至-2.8%年同比，而服务通胀则从3.8%年同比降至3.4%年同比。特别是服务通胀的下降对欧洲央行意义重大，因为这一部分在过去一年中非常顽固。

在丹麦，2024年第四季度GDP被上调至季度环比1.8%，较之前的快报1.6%有所提升，而2024年的增长率则上调0.1个百分点至3.7%年同比。工业，尤其是制药行业，仍然是增长的主要驱动力。我们预计2025年经济其他部分将贡献更多增长。

在挪威，制造业的劳动市场组织作为其他行业的蓝本，已达成2025年4.4%的工资增长协议。这略低于挪威银行（NB）在三月货币政策报告中的估计（4.5%），并显示出尽管劳动市场依然紧张，工资增长正在放缓。因此，货币政策有空间逐渐变得不那么限制，允许挪威银行最终降息，如他们所暗示的那样。

股市：全球股市昨天再次下跌。然而，这一交易日与之前许多因贸易战驱动的交易日有所不同，因为美国大部分指数收盘时上扬，而与周五的交易相比，指数接近日内最高点。因此，欧洲和特别是亚洲的表现逊色于美国。

就美国的行业和部门而言，25个行业中有21个昨天出现了上涨，表明市场有一些广泛的提振。然而，防御性股票表现显著优于大盘，这表明虽然一些投资者可能会试图买入抄底，但他们是在市场风险较小的部分进行的。同样，尽管标准普尔500指数昨日上涨了0.55%，但VIX指数却上升。

作为投资者，除非你对美国总统的想法有特别的见解，否则通常会谨慎行事。昨天风险情绪的微幅改善纯粹与对明天解放日可能没有共识认为的那么严重的投机有关。

昨天在美国，道琼斯指数上涨了1.0%，标准普尔500指数上涨了0.6%，而纳斯达克下跌了0.1%，罗素2000指数下跌了0.6%。

亚洲市场今晨大部分上涨，尤其是在出口和制造业占比较重的韩国和台湾。我们认为这与持续的关税问题有关，尽管今晨发布的PMI数据也在此背景下。

今晨欧洲期货上涨，而美国期货则下跌。

固定收益与外汇：美国股市开局较为困难，但在整个交易过程中逐渐稳定。标准普尔500指数收盘上涨0.55%，尽管科技股则表现落后。美国2年和10年期国债收益率有所平坦，短期收益率上升5个基点，10年期收益率收于4.21%。鹰派的欧洲央行传言推高了德国2年期国债收益率，但对欧元/美元的影响不大。该跨汇率逐渐回落至1.08。美元/日元维持在150附近，欧元/瑞典克朗上涨至11.86，月末交易是其中的因素之一。挪威克朗在与欧元的初期跌幅中恢复，收盘于11.36持平。北欧货币将在关税公告中寻找方向，瑞典克朗可能因股息而受到影响。