关税冲击

我会尽量简洁明了。特朗普的关税公告比预期的更糟。统一关税设定为10%——和预期一致——但对主要贸易伙伴施加的关税远高于此：对中国为34%，对欧洲为20%，对日本进口则是24%。英国受到的影响较小，只有10%的关税，而越南和莱索托则是受害最深，关税率分别为46%和50%。当然，特朗普说各国可以与美国谈判降低这些税率，但在公告前的紧张局势和最初的震惊将对许多贸易伙伴来说难以消化，几乎肯定会导致反击。中国已经宣布将限制对美国的投资，欧洲也警告称将进行报复，而日本表示将保护国内产业和就业。

可以理解，对于关税公告，市场反应非常负面。先锋公司的标准普尔500 ETF在盘后交易中下跌了近3%，美国国债收益率和美元暴跌，黄金和瑞士法郎上涨，因迅速转向安全资产，美元/日元跌至自去年11月以来的最低水平。由于预计关税将重创全球增长和需求，原油价格跌破每桶70美元，铜期货——被视为全球增长的晴雨表——在公告后暴跌超过3%。

外汇市场定价反击

货币市场的定价表明对美国关税的反击赌注上升。美元贬值至自特朗普入主白宫以来的最低水平，此年最低位以及自10月中旬以来的最低水平。美国公司不仅面临关税导致的成本上涨——这将推动美国的通货膨胀——而且其收入也可能受到报复性关税的打击。高通胀（即使是暂时性的）和低增长的结合，将不可避免地动摇美国的特例地位。美联储（Fed）将不得不选择其斗争：它可能会选择支持经济，因为它认为关税对通货膨胀的影响是一次性的、短暂的，并希望这部分可以通过经济急剧放缓来对冲。但供应链的干扰可能使通胀比预期更加顽固。如果是这样，美国在开始看到任何好处之前，将长期承受关税的负面影响。

合作伙伴的增长也不可避免地会受到影响。例如，美国的关税可能会让欧元区的GDP削减1%，但美国的政策可能会促使欧洲各国政府更多地支持本国经济，进一步抛弃预算纪律的残余。国内货币的升值也可能帮助遏制通胀压力，如果美元在美国经济急剧衰退的背景下继续贬值。

事实上，自1月以来，市场普遍预期美国经济将比其他国家更快衰退，已经对美元造成了沉重压力。而关税公告直接将英镑推高至1.30的心理关口以上。欧元/美元交易在1.09以上，而美元/日元则跌至147。

在股票市场，盘后交易看起来就像是一堆美国公司同时宣布了令人失望的财报。苹果公司——其仍然对中国有很大暴露——在盘后下跌超过7%，耐克也下跌了相似的幅度，而英伟达跌超过5%，特斯拉更是跌了超过8%。

期货市场全面红色，标准普尔500期货在撰写时显示近3%的损失，而纳斯达克期货损失超过3%。欧洲期货也大幅下跌，DAX期货跌幅接近2%。根据彭博社的分析，欧洲对美国的出口预计将因关税下降50%。

有趣的是，中国的CSI 300指数却下跌不到1%（尽管预计中国对美国的出口将暴跌约80%！）。

在接下来的几个小时和日子里，世界的反应、可能的报复以及各国为了反击美国会投入多少精力和金钱将显得至关重要。眼下，大家都在下沉，但美国是第一个下沉的。