丹麦市场和关税波动

由于近期市场波动，本期刊物今天（星期三）发布，而不是明天早上，以便跟上时事。下周，刊物将进行复活节休刊。

宏观。尽管美国是丹麦最大的出口市场，但关税对经济的直接影响相对较小。如果发生更严重的经济放缓，消费者的起点相对较好，财政政策仍有很大的放宽空间。

外汇。股市下滑使得EUR/DKK达到了自2020年以来的最高水平。在它达到央行的上限外汇干预目标之前，还有一段距离，该目标在2020年约为7.4730，今天可能更高，例如7.4750。尽管有所上升，我们认为由于外汇远期合约的大幅折价，当前进行战术性做空仍为时尚早。

短期利率。流动性条件继续改善，政府收购哥本哈根机场的协议预计将在6月最终敲定，这将显著增加净头寸。外汇远期市场对在EUR/DKK上升和干预风险较小的情况下，全面定价回归正常依然持谨慎态度。

债券。丹麦政府债券对加息风险的反应比DKK互换要强（加上避险情绪）。因此，丹麦政府债券收益率曲线中期段相对于互换和相应的德国国债来看显得便宜。