市场哗然，特朗普暂停关税：真正的支持力量出现了

市场

股市终于喘了口气——大幅上涨——因为特朗普暂时放缓了部分互惠关税的攻势。标准普尔500指数本来像喷气机一样每次损失500点，结果一瞬间就弹回来了，就像压力阀突然被释放。这不仅仅是短暂的 relief——这是精疲力尽后转向的愉悦。市场一直渴望着理智的任何信号，终于等到了。

虽然是特朗普宣布的这个消息，但斯科特·贝森特接管了方向盘。他不仅仅是做了澄清——他彻底掌控了这个叙事。走稳当的路线：除了中国，其他所有国家都恢复到10%的基准关税，而谈判则重新启动。特定行业的关税依然存在，但这已经不再是混乱——看起来开始像是一个真正的战略。

感觉就像是全面更换了守卫。纳瓦罗和卢特尼克？是时候坐下了——最好是在一个隔音的房间里。贝森特和那些懂市场的成年人需要在这里引领。没人假装我们能看到70个国家关税国际象棋盘上的每一个举动，但显然有人打开了计算器。这不再是盲目的升级——开始看起来像是一次重新校准，而不是失控的列车。

尾部风险？绝对有——在90天的倒计时中，仍然有相当数量的风险。但就目前而言，感觉我们已经重置了……回到了最初的任务：平衡竞争的环境，而不是烧毁系统。

特朗普是否让步了？当然让步了。但让我们明确一点——并不是股票让他屈服。是债券市场像圣诞树一样亮起，融资市场闪烁着红灯。

这一切都是关于市场的水管结构。长期收益率大幅走高，回购市场开始发出呻吟声，整个国债市场像坏掉的机器一样交易。那种失调与贝森特领导下的国债市场不相符——根本不接近。如果斯科特在引领（他应该在），你可以打赌他在阅读那些收益率显示屏时就像一个威胁板，并直接在特朗普耳边低语。

几天以来，街头的问题是：是什么让特朗普让步？国会？道琼斯指数下跌几千点？

不。是当基差交易的冰山开始倾斜的那一刻。当波动在长期债务中剧增，流动性枯竭，回购市场颤抖时，你不再只是处于“规避风险”状态——你已经进入了故障区。

当国债停止表现得像国债时，一切都崩溃了。就在这时候，即使是对关税采取强硬立场的白宫也意识到，是时候踩刹车了，否则就会面临全面的融资危机。

这并不是关于股票。这是关于系统完整性——终止。

市场不仅抖了一下，它还大吼。当这声吼叫在融资市场中回荡时，叙事瞬间转向“卖掉美国公司”。在风险回避的背景下，长期收益率中不会有这样的失调——除非有什么更深层的问题正在裂开。

可能是已然足够了。警报声并不是从标普传来的，而是来自市场的水管。当国债市场开始偏离正常状态时，政策制定者会倾听——否则他们就冒着全面信心危机的风险。

市场反弹是意外吗？嗯……又不是。

自从周一市场的“世界末日”和后续的惨烈下跌以来，街头的赌注是鲍威尔会先屈服——而不是特朗普。但说实话，《交易的艺术》从来没有真正被搁置。它只是在幕后等待，交易者在考虑最糟糕的情况：一列失控的关税列车摧毁美国经济，拉低全球经济周期。

现在，特朗普终于让步了，街头开始削减部分尾部风险。这并不意味着我们已经安全了——根本远远不够。但这是一个远离悬崖的转折点。如果白宫能安静一会儿，停止在黑暗中扔政策手雷，那么市场或许真的能够呼吸一下……甚至可能再次大胆地接触风险。

当然，这个条件是有点大的。特朗普就是特朗普。但目前，悬崖的边缘似乎远得多。

我们正在攀爬回去，朝着一些实际上看起来像功能性市场的方向。市场的结构再次存在。流动性开始回归。波动性稍微回落，让你不再为盈亏的每一个波动而出汗。这一周对冲可能花费了一些钱，但嘿——一个平衡的投资组合不再像一个定时炸弹了。

转向一个平坦的10%普遍关税，仍然让中国处于更严格的待遇中，这更符合特朗普最初的竞选宣传。这非常重要，因为投资者已经心理准备好接受这种疼痛。可预见的疼痛总是比政策混乱更好。

为什么会有反弹？

简单。10%的关税？市场能应对。公司将部分成本转嫁给消费者，吸收部分成本，并在后台调整供应链。这是令人沮丧的，但并不是灾难性的。市场不需要完美——他们需要的是一种策略。

所以，是的，特朗普让步了。没错，市场会这样对待。但我？我不在乎它被贴上什么标签。所有的关键在于，我们不再处于全面的恐慌状态。这感觉再次可以交易——而不仅仅是 duck-and-cover 的时候。

但我们不要假装一切都清澈明朗。

那些100%+的中国关税仍然锁定着。这不是附带小事——这是结构性通胀风险和增长的缓慢损耗。美国消费者现在可能感觉不到，但这种疼痛正在路上，尤其是对一些进口流动有限替代品的影响。

所以，是的，这是市场所需要的救命稻草。然而，我们仍然没有走出危险期。市场仍然很敏感。我们已经离悬崖远了一些，但风暴仍在盘旋。

希望接下来的章节能带来更多的稳定，减少政策上的紧急演习。

特朗普可能不是因为华尔街的回落而踩刹车，而是因为杰米·戴蒙在全国电视上发出了警报。根据特朗普自己的说法，他观看了戴蒙与玛丽亚·巴尔蒂罗莫的访谈——就是那一段，摩根大通的首席执行官警告说，衰退现在看起来很可能——然后决定暂停一些关税的增幅。

这可不是小事。

戴蒙也没有留情。他呼吁取得进展，保持冷静，并要求财政部长斯科特·贝森特获得空间，以便达成真正的贸易协议——而不仅仅是炮轰头条冲突。他提到达美航空撤回指导，警告说更多公司将效仿，并强调掉期市场、国债和股票波动已经在定价系统性压力。

他的消息是？深呼吸，停止即兴增税，让专业人士着手处理。

如果特朗普真的把这些话放在心上，那么这个转变就不是关于股市崩溃了——而是关于融资市场敲响的警报。当杰米·戴蒙说你正在和衰退调情，并将其隐含与国债拍卖的波动联系在一起时，即使是一个以无视市场噪音而闻名的总统也得倾听。

而且，是的，仍然有一场10年期国债的拍卖等待着。每个人都在关注。

市场虽然得到了救命稻草，但正如戴蒙所说——事情还没有结束。

老实说，将权力交给贝森特，把纳瓦罗和卢特尼克放在一边，正是这个市场所需要的。街上的每个人都尊重贝森特——这是有原因的。想想看：这个星球上还有谁能与乔治·索罗斯和特朗普无缝合作？

这就是你需要知道的一切。

他具备宏观视野，市场直觉和政治灵活性。如果有人能在切实可行的贸易政策和资本市场稳定之间找到平衡点，那就是贝森特。有他在场，“交易的艺术”并不听起来像是竞选的口号——而是开始真正有一种战略的感觉。

希望他们能让他主导，而少一些后座的发脾气。

美联储现在显然已进入政治时钟——无论鲍威尔是否愿意与特朗普合作，这都无关紧要。债券市场本周摇摇欲坠，美联储刚刚接受了一剂难以忽视的现实药剂。流动性正在枯竭；波动性正在渗入市场的水管，而债券市场的反应性几乎消失。这不是政策辩论——这是一个闪烁的红色警告灯。

我仍然看不到五次降息，但我敢打赌即将来临两次或三次降息——而且得很快。这并不是因为数据的要求，而是因为市场在主导这一切。

在政治方面，我们显然正进入更深层的经济二分——想想轴心国与盟军2.0。贝森特用他的框架精准描述道：“到头来，我们可能与我们的盟友达成协议……然后我们可以作为一个团体接触中国。”

他的幻想类比非常准确——中国经济就像米老鼠的魔法拖把：不断地生产和倾倒，大量的过剩产能涌入全球体系，且没有关闭开关。现在不是自由贸易的问题。是关于系统的保护。

我们正进入一新阶段——与盟友的协调交易，对中国的集体施压，还有一个正在面对失去耐心市场的美联储。行动手册正在快速转变。