加拿大央行将在不确定的前景中谨慎行事

上周，加拿大央行（BoC）将政策利率维持在2.75%不变，这是自去年6月开始宽松周期以来的首次暂停。同时，加拿大央行强调了高度的不确定性，并提供了非常有限的未来政策指导。

与其典型的做法显著不同，加拿大央行没有提供基本情景的预测，而是提出了考虑了不同美国贸易政策影响的前景。在“轻微关税”情境下，加拿大经济短暂停滞，而通货膨胀保持在可控范围内。相对而言，在“激进关税”情境下，加拿大经济将经历长期衰退，而通货膨胀则在短暂飙升超过3%后再度回落。

我们的展望更倾向于“激进关税”情境，因为我们预计多数已实施的关税将会持续存在。我们认为这种情境更有利于逐步放松政策（考虑到通货膨胀飙升带来的不确定性），但整体上放松幅度会更明显（考虑到加拿大经济可能急剧放缓）。

在这样的背景下，我们的基本假设是，加拿大央行将以每季度一次的速度继续降息，我们预计在6月、9月和12月的宣布中各降25个基点，以使政策利率降至2.00%的低点。不过，我们确实认为风险倾向于更晚的放松政策，在这种情况下，我们预计加拿大央行的政策利率可能要等到2026年初才能降到低点。、