本周加拿大央行的利率决定像是一场掷硬币

共识倾向于在6月4日降息，但市场只给出了6个基点的定价。我们认为这是50/50的选择，但如果加拿大央行这次维持不变，信号可能会偏鸽派，我们预期下次降息在7月。市场也低估了7月行动的风险，我们认为加元面临下行风险，目前已经处于相当高的高估区域。

市场低估了降息的可能性

加拿大央行在6月4日的决定是一个非常接近的选择。失业率有可能在即将发布的就业报告中突破7%，尽管总体通胀数据较低，但核心消费者物价指数（CPI）再次上升。第一季度的国内生产总值（GDP）增长超出预期，年化增长为2.2%，而市场共识为1.7%，但这主要是由于关税前的提前准备——库存和净出口，主要是对美国的出口，是在消费者支出停滞和商业投资下降后主要的贡献因素。

这些相互矛盾的信号导致市场分歧，市场更倾向于维持不变的结果，而经济学家则寻找25个基点的降息——尽管在GDP数据发布后，几家银行将其观点改为不变。

另一方面，特朗普周五宣布将钢铁和铝关税从25%提高到50%，这一举动让事情变得复杂，增加了与加拿大之间的贸易紧张关系，加拿大是这些金属对美国的最大出口国。此举强调了尽管在首相马克·卡尼白宫访问后，紧张关系出现了短暂缓和，但贸易战依然非常活跃并且不可预测。

我们认为本周的决定像是一场掷硬币。写作时市场定价为6个基点，这在我们看来过于保守，尤其是在周五宣布的更高US钢铁和铝关税的情况下。我们的观点是，如果央行本周不采取行动，它将在7月做出调整。

加拿大的失业率和通胀

来源：ING，Macrobond

加元看起来很贵

尽管由于其与美国经济增长情绪更高的相关性和负面关税新闻，加元落后于其他G10货币，但加元因特有的美元疲软而升值。当前美元/加元汇率为1.37，相对于其短期公允价值低估超过3%，我们怀疑现在应该有一些支撑。

我们对美元/加元在短期内持适度看涨的态度，也因为我们认为市场对7月的定价（15个基点）显得过于鹰派。我们认为回归到1.38-1.39是合适的。