关税、紧张局势与期限：亚洲在华尔街的浪潮中前行，但目光关注潜在的深层动荡

亚洲市场在周三稳步前行，利用华尔街的高点带来的余波——但目光锁定在地平线上，关税风暴威胁即将爆发，而日本的债券市场则在深处暗流涌动。

风险资产目前保持在高位。美国股市仍然旺盛，稍低于历史最高点，而亚洲的期货则预示着积极的开局。与此同时，美元在拥挤的舞池中像酒吧常客一样被挤来挤去——随着交易员消化最新的贸易进展，美元与回落的长期国债收益率一起下跌。与中国的关税休战，一度被认为岌岌可危，现在可能在斯德哥尔摩得到进一步巩固。

财政部长斯科特·贝森特刚刚通过福克斯电视台的宣传攻势，态度明显比他在其他地方施加的钢铁关税要温和，他确认将在下周初与中国谈判代表在瑞典会面。这标志着自5月份日内瓦停火以来的第三轮外交舞蹈，经过6月的伦敦握手。这次的目标不仅是再延90天，而是或许是更大利益的开端。正如贝森特所说：“与中国的贸易处于非常好的阶段。”市场一向持怀疑态度，定价出谨慎的乐观，但鲜有人愿意孤注一掷。

北京方面则稍微打开了一扇门。今年早些时候因监管收紧而急剧下滑的稀土磁铁出口在6月激增了660%。华盛顿对此做出了回应，放宽了对半导体出口的限制。这更像是一种政治杠杆的计算性交换，而非一枝橄榄枝——但其效果是安抚了市场情绪，降低了8月12日的爆发风险。

然而，其他国家正被推向更严峻的最后期限。8月1日仍然是新关税的最终截止日期，除非达成双边协议。日本同样在其中——在贸易议程和债券市场中，周三的40年期日本国债拍卖将成为投资者胃口的试金石，因为首相石破茂的联合政府遭遇了痛苦的参议院失利。

政治影响已开始在市场中蔓延。投资者担心石破可能会通过财政“灭火器”来巩固公众支持，这重新点燃了对日本长期债务可持续性的担忧。资产互换利差正在扩大，超长期收益率缓慢上升，而财政部试图通过减少发行来减轻冲击，但市场的反应并不热烈。

债券交易桌正处于交叉潮流中：一方面，市场对日本央行慢慢放松收益率曲线束缚感到松一口气；另一方面，则非常担忧日本的财政轨迹向更加债务融资的民粹主义倾斜。这使得周三的40年期日本国债拍卖不再是一个沉闷的夏季事件，而是全球久期交易者的“煤矿中的金丝雀”事件。

这里共同的主题是，任何在日本国债中的平静都不太可能持久。在财政不确定性、全球收益率上升趋势以及日本央行悄然撤回市场支持的背景下，日本债券市场的下一个阶段可能会非常动荡。

因此，尽管亚洲的风险情绪可能开局积极，但更深层的暗流却讲述了一个更加脆弱的故事。中美关税谈判可能在瑞典找到了暂时的庇护，但时间不多，波动性往往在最后时刻爆发。夏季的平静并不是停火——而是序幕。真正的风暴系统可能在8月到来之前就已经降临。