德国Ifo指数再度上升，德国公司逐渐回归

尽管经济面临一长串短期的下行风险，但宣布的财政刺激政策依然发挥着作用——德国企业正在继续享受乐观的浪潮。

德国商业信心仍然在乐观的浪潮中不断上涨。尽管我们仍能看到大量的美好愿望，德国最重要的领先指标连续第七次上升却依然令人瞩目。在七月，Ifo指数为88.6，略高于六月的88.4，且当前达到了自去年夏季以来的最高水平。虽然预期保持不变，但当前评估部分终于有所改善，暗示第三季度的增长可能会再次提速。

乐观的浪潮

德国经济似乎被一股乐观的浪潮所席卷，但尚不清楚这是否真的是基于更强的基本面，还是单纯的美好愿望。这可能是两者结合的结果。更具体地说，这股乐观浪潮是对企业生活的影响，而不是家庭。尽管Ifo指数看似势不可挡，但消费者信心已经连续两个月下降，并且仍然疲软。

回到德国企业，乐观情绪增强有几个原因；在经历了两年的库存积累和订单下滑后，库存周期在今年年初开始好转。能源价格也从高位回落，财政刺激的前景也发挥了作用。事实上，德国企业似乎更专注于新政府可能带来的积极面，而不是对持续的不确定性和贸易摩擦的恐惧。至少新政府的形象不错。德国企业对上一届政府持续的内部争议感到失望。如今，新政府避开了公开争议或不稳定政策公告等重大失误，开始真正实施宣布的财政刺激措施，这提升了其受欢迎程度。

政府自信建立的最新事件是本周政府与商业领袖之间的峰会。由大型德国企业发起的‘为德国而造’倡议，承诺在未来三年内投资6310亿欧元。尽管这个数目看上去令人印象深刻，但实际上只有1000亿欧元将是‘新增’投资。其余的都是之前已计划的投资。在三年内消费1000亿欧元相当于每年约0.7%的GDP。至于这些投资是否真的能进入经济中，以及对其他投资的排挤效应将有多大，还需拭目以待，另外也要看看这些投资是否会在创新或新技术上产生实质性提升。

半年能带来的变化

总之，稍微回顾一下，想想今年年初德国经济的状况：完全萎靡，经历了两年的衰退，巨大的投资缺口，以及一个急需彻底改革的经济商业模式。七个月后，出现了5000亿欧元的基础设施财政刺激，针对国防的‘不惜一切代价’支出承诺，小规模的私人投资税收激励，以及大型企业增加投资的承诺。真是巨大的变化！

诚然，目前在政府的联合协议或‘为德国而造’倡议的这一周的公告中，仍然缺乏对国家经济模型的彻底改革的迹象。这增加了所有投资导致生产力提升的风险。然而，德国有深厚的财政实力，能够避免在欧元危机期间强加给许多欧元区国家的政策：结构性改革和紧缩财政。尽管如此，即使有着深厚的财政实力，德国也必须迅速解决其经济商业模式的弱点。投资只能是第一步，而不是唯一一步。

明确来说，德国经济的短期展望仍将受到持续贸易摩擦、可能的美国关税以及欧元走强的高度影响。值得注意的是，德国企业似乎几乎完全忽视了这些风险。这波乐观的回归可能在下周因第二季度GDP增长的初步估算而受到影响。尽管如此，从长远来看，展望继续改善。关于资金是否能购买增长仍有待观察，但今天的Ifo指数再次表明，至少它可以购买乐观情绪。