美欧贸易协议确保欧洲经济仅受轻微冲击

美欧贸易协议确保了欧元区和欧盟的经济增长将保持相对韧性，尽管今年美国对欧盟出口的有效关税总共增加了约16个百分点。

在上周末达成的15%美国进口关税协议中，欧盟经济体中最受影响的是那些拥有较高贸易顺差和/或与美国有显著贸易关系的国家，如德国和爱尔兰。今年，较高的关税的影响也通过全球价值链间接体现出来。

在欧盟的四大经济体（德国、法国、意大利和西班牙）中，德国和意大利是最脆弱的，预计今年将面临各自约0.4个百分点的短期产出损失。较高的关税可能会在中期内使西班牙的产出减少约0.3个百分点。法国预计在中期内将经历更温和的产出累计减少，约为0.2个百分点。

贸易紧张局势对欧元区增长产生了不利影响，Scope评级预计到2025年增长仅为1.2%，尽管Scope预计在明年通过德国的财政刺激措施和欧盟的更高国防支出，增长将改善至1.5%。

美国关税上涨拖累最大的欧盟经济体的增长

假设对欧盟出口征收15%关税的情况下，对实际产出的累积影响（百分点变化）

备注：此情景下美国关税对欧盟的影响，基于自唐纳德·特朗普第二任期开始以来，美国已实施或宣布的措施，以及贸易伙伴的反制措施，包括美国与其贸易伙伴之间宣布的协议和假设对欧盟出口美国的15%关税。来源：Scope评级。

初步协议可能包含许多附加条件和例外情况，显示出有限的可执行性，仅起到避免最坏情况升级的作用，并作为进一步谈判的起点。