法国正面临压力时刻

法国是2024年政治风险中的黑马之一。在六月份进行了一场临时选举，但局势远未结束。由米歇尔·巴尼耶(Michael Barnier)领导的技术官僚政府，经过六月的选举未能产生明确赢家，现在必须在12月21日之前通过一份预算。

法国议会已经就政府的预算提案进行了数周的辩论。它包括400亿欧元的削减支出和200亿欧元的增税，预料之中，这些措施并不受欢迎。在预算辩论之后，现在出现了一项不信任动议，意在推翻政府。巴尼耶能否继续担任总理，将取决于由玛琳·勒庞(Marine Le Pen)领导的极右翼民族联盟(National Rally)。她并不支持马克龙总统，并一直以改革为主打。因此，如果出现不信任投票，巴尼耶不能指望她的支持，而勒庞也没有表明自己会如何投票。

政治问题演变为金融问题

法国的政治问题正在演变成金融市场的问题。如果计划中的改革未能实施，法国的财政赤字将达到GDP的6%，明年可能升至GDP的7%。这是债券看守者开始警惕的临界点。

法国与德国的十年期收益率差价在周三激增至86个基点，创下12年来的新高。这比6月份的峰值还要高，当时法国债券市场因选举担忧而抛售。这表明债券市场的担忧现在完全集中在预算和赤字规模上。如果巴尼耶的技术官僚政府倒台，这可能意味着他激进的削减成本预算的终结。如果他设法留任，那么他可以利用下个月的特别议会程序强制通过预算。

法国和德国十年期收益率差距

来源: XTB和彭博社

不信任投票的结果是二元的。如果巴尼耶获胜，法国债券市场可能会上涨。如果他失败，法国与德国的收益率差距可能扩大至100个基点以上。法国十年期收益率仅比意大利十年期收益率低40个基点，这是另一个迹象表明货币区主权债务风险正在重新调整。

法国股市交易员需密切关注法国债券

法国法国40指数今天也承受着压力，并且表现逊色于其他欧洲指数。CAC 40与法国十年期债券收益率过去关系微乎其微，但最近几周关系加强了。随着预算辩论的升级，CAC 40与法国十年期债券收益率之间的相关性现在为-0.34。这仍然在统计上不显著；然而，这意味着每当法国债券收益率上升时，CAC 40下降的概率为30%。如果巴尼耶在未来几天的不信任投票中失败，这种关系可能会进一步加强。

如果法国政府动荡加剧，EUR/USD将面临风险

周三，随着美元疲软，欧元正在恢复。截至撰写本文时，EUR/USD已经摆脱平价危机区，回升至1.05美元以上。然而，我们认为，如果法国政府倒台并且法国债券市场出现抛售，欧元可能受到加剧的政治风险影响。如果发生这种情况，我们认为EUR/USD可能会回落至本月初的1.0450美元以下。