德国Ifo指数暗示未来将面临艰难时期

一项疲弱的Ifo指数显示，德国企业对该国的增长前景变得更加担忧。

德国刚刚发布的Ifo指数唯一的好消息是，它是今年发布的最后一个重要的宏观指标。是时候休息一下，结束这将被列为经济停滞的第二个连续年度的年份了。更糟糕的是，从2020年开始，德国经济平均处于停滞状态，目前几乎与疫情爆发初期持平。

让我们来看看细节。德国最突出的领先指标，Ifo指数，从11月的85.6下降至12月的84.7。正如预期的那样，正如过去经验所表明的，Ifo指数往往在一段时间之后才能反映短期事件。美国大选的结果和德国政府的崩溃似乎现在才达到德国企业高管的耳朵。有趣的是，目前评估部分从11月的84.3提高到85.1，而预期部分从11月的87.0暴跌至84.4。

近期前景看起来一切都不乐观

随着今天的Ifo指数，又一个令人失望的一年接近尾声。这是自2000年初以来第二个连续年度的停滞现象，最终引发人们对德国再次成为欧洲病夫的深思。嗯，至少可以说是欧洲的增长落后者。这个国家陷入了周期性和结构性阻力之间，难以达成一致的出路。政府的崩溃，加上一连串来自德国著名企业的负面消息和公告，只是这种停滞和对正确政策方案的分歧的一部分后果。

展望未来，美国选举的结果以及唐纳德·特朗普即将上任政府可能出台的经济政策，再加上法国的政治和财政困境，是德国长期经济风险清单中最新的加入项。德国10%的出口前往美国（其中最大部分是汽车），任何美国关税都将进一步打击已经受困的行业。

更重要的是，美国的减税和放松监管，再加上已经较低的能源价格，将对德国的竞争力产生负面影响。德国公司可能会加大对美国的投资，而损害在德国的投资。再加上最近电力价格激增以及一些行业的生产停滞，很难看到德国经济没有陷入冬季衰退。除非圣诞购物拯救了我们所有人。

选举应该带来改革和宽松财政政策

对德国经济的希望来自两方面：对美国预期中的销售对邻国政策更为谨慎的态度，以及德国选举后的信心和增长潮。关于后者，更乐观的情景包括一个新政府就结构性改革、投资和宽松财政政策达成一致。宽松财政政策是否也意味着改革宪法性债务限制，还是只是通过豁免或专门目的实体来寻找变通方案，这将取决于选举结果。

鉴于几乎所有政党对更多投资的需求达成了共识，我们认为在最迟2026年德国将实现更宽松的财政政策。仅仅弥补过去十年积累的投资差距，德国每年需要额外投资1.5%的国内生产总值。这不全是公共投资，但政府将不得不在提供基础设施和教育等公共产品方面发挥重要作用，为私人投资创造激励。目前，在选举之后最有可能的结果至少是设立一个基础设施投资基金。

同时，然而，越来越清楚的是，即使在最佳情况下进行改革和投资，任何新政府也不会试图彻底改革旧的经济商业模式，而是将努力重塑旧模式。减少繁文缛节，进行一些减税以刺激支出和投资，可能尝试降低能源成本和进行基础设施投资 – 所有这些都是欧洲经济学家圣诞愿望清单上的内容，也是对经济增长的促进。

这些措施是否足以与中国和美国竞争是一个完全不同的问题。德国将获得的是经济的翻新模式 – 显然比旧模式更好，但仍然不是一个让竞争对手目瞪口呆的全新闪亮模式。