如果情况正常，本周最关键的将是就业报告

前景展望

今天我们将得到工厂订单、耐用品、至少三名美联储讲者的讲话。哦，没错，还有Alphabet的财报。一些大机构仍然认为“关税只会是短暂的”，而另一些则在计算如果关税持续下去，各个领域的收益会下降多少。

如果情况正常，最关键的将是本周的就业报告，包括今天的JOLTs、明天的ADP私营部门报告，以及周五的非农就业报告。我们怀疑新的数据会被注意到吗，因为不确定性高达万丈。

美联储在这一切中扮演了什么角色？它应该躲在石头下。昨天，亚特兰大联储再次修订了第一季度GDP，令人惊讶地从前一天的2.9%上升到3.9%。尽管美联储基金的赌徒们不太关注亚特兰大联储，但目前看来直到6月才会有降息的可能性。即便如此，到6月不降息的概率从一周前的26.1%上升到了37.9%。截至12月10日的美联储会议，有33.1%的人认为今年只会降息一次，14.3%的人认为根本不会降息。

路透社报道称，“周一，三名美联储官员警告称贸易关税会带来通胀风险，其中一位认为对价格前景的不确定性要求我们降息的速度应该更慢。德国商业银行持有正确的观点—"... . 仍然存在关税和国际贸易中断最终会发生的高风险。

路透社提醒我们，“尽管关于这种单次价格上涨是否会实际提高通胀率存在一些争议，但人们合理地担心无休止的威胁，甚至接二连三的威胁令人对通胀预期上升。”

这还远远没有结束。接下来可能出现一个特朗普的主权财富基金。肯定有人告诉过他这些事情，现在他也想要一个。但存在两个问题：它提供了一个在外汇市场上干预而不显露的机会。主权财富基金也提供了在加密货币上进行交易的机会。猜猜会购买哪个品牌。

就目前而言，我们认为特朗普是个鲁莽的冒险家，而习近平是个神枪手。或者特朗普是一条蛇，中国是一只獴。中国看到直接攻击时会作出反击。他们打得很狠，就像我们看到的船只撞毁海底电缆一样。我们预计特朗普会假装打败中国，但实际上会退缩。现实情况是，特朗普是在用台湾交换什么。我们只是还不知道那是什么。

预测

债券市场拥有出色的经济学家，他们几乎都表示关税不是暂时的，关税会导致通货膨胀，动荡和不确定性需要提高收益率以包含更大的期限溢价。到目前为止，这并没有引爆收益率，但现在才刚刚开始—实际上只过去了两个多星期。因此，虽然你无法与市场对抗，你可以预计利差上涨加上风险规避会推动美元走强。这不会是一帆风顺—没有直线，也不会很顺利，但我们找不到其他货币“应该”变动走向的理由。唯一的例外是瑞士法郎，这是终极避险避风港，并且有些奇怪的是，还有英镑。

趣闻：伊隆·马斯克既未经选举也未经FBI审查，正在关闭对外援助、教育部、小型企业管理局，以及只有天知道还有什么。他只对一个人负责，那就是特朗普。这不是宪法和200多年的实践和政策所要求的。尽管财政大权属于国会，而不是行政部门，但民主党感到震惊和懦弱。州务卿卢比奥代表美国援助署正在处理此事。特朗普稍微轻描淡写地谈到了约束马斯克。

马斯克掌控国库支付系统是令人困惑的。这只能发生是因为财政部长允许了。我们嗅到了弹劾的味道。马斯克正在遭到私人组织的起诉，他们认为让这位“效率专家”访问人们的纳税退款、退伍军人福利和残疾金是一种侵犯隐私权。一位勇敢的参议员写了一封正式的信给财政部长，表示“我无法想象政治运营商明显漠视法律的需要接触这些敏感、核心任务的系统。” 这些还包括社会安全和医疗保险金、补助金，以及向直接与马斯克公司竞争的政府承包商支付的款项。”

你真的愿意让这个人拥有你的社保号码和净收入吗？

最高法院开始了人民对政府的不信任（布什诉戈尔案）。特朗普正在终结这种不信任。我们曾经说过特朗普赢得选举的唯一好处是他承诺如果失败就会发动内战。现在我们怀疑内战不会从特朗普这边开始。

另一个趣闻：乔治·卢卡奇，一位前花旗银行的同事，现在是一名对冲基金经理，他做了仔细的工作来测量和注释期限溢价。你可以在圣路易斯联储和Trading Economics看到。但附带更多信息的列表总是有用的。他写道“自1950年以来，10年期国债的最大通货膨胀溢价通常发生在高通货膨胀预期的时期—1970年代和80年代初。1. 1979–1981年（沃尔克时代，80年代初的通货膨胀）

通货膨胀溢价：约为7–8%。这是通货膨胀期间，通货膨胀率峰值超过13%。美联储主席保罗·沃尔克的大幅加息措施控制了通货膨胀，导致10年期国债收益率和预期通货膨胀之间出现巨大差距。

2. 1974–1975年（石油危机和高通货膨胀）

通货膨胀溢价：约为6–7%。1973年的石油禁运导致石油价格飙升，引发10%以上的通货膨胀。国债收益率在高通货膨胀预期下飙升。

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