欧盟与美国不断加剧的意识形态紧张关系，会吸引投资者注意吗？

市场

周一，亚洲股市可能会面临地缘政治压力，但这次压力并非来自通常的中美纷争。相反，美国与欧盟之间不断升级的意识形态紧张关系以及即将出台的央行政策决定正在成为焦点。然而，如果你想在听到这则新闻后卖出中国或美国股票，历史表明这类短期事件往往影响有限，尤其是在全球资产轮动之背景下。

投资者逐渐从众多特朗普交易中撤出，而引发这种变化的动因似乎有两方面：一是围绕DeepSeek的人工智能驱动的势头在中国重新引发乐观情绪，二是特朗普信号表明乌克兰和平谈判可能取得进展，这种情绪微妙但重要地发生了转变。尽管现在还为时尚早，但任何真正朝着在东欧地区缓解紧张局势的举措都可能提振全球风险偏好。

然而，随着美国股市仍然接近创纪录的高位，真正的问题是“美国例外主义”的时代是否终于走到尽头。

尽管一些人急于将乌克兰战争视为欧洲股市主要拖累因素，但实际上这更多是一种叙事而非现实。总体而言，市场大多已经顺应战争对经济造成的影响，适应新的常态而非将其视为重大冲击。

真正改变游戏规则的是欧洲能源市场的潜在转变。原油价格在战争爆发初期曾大幅上涨，过去一年已飙升大约120%，但目前似乎正在趋于稳定。作为欧洲基准的TTF天然气价格，上周五延续下降走势后出现了企稳，2025年三月合约（TFAc1）在和平谈判消息爆出后下跌了约9美元（从59.35美元降至50.685美元）。

如果俄罗斯天然气恢复向西欧的战前流量水平——假设决策者愿意重新开放这扇门，天然气价格可能会从当前水平再下跌35-40%。这将给欧洲工业和消费者带来急需的缓解，有可能将经济平衡重新转向该地区。但在达成协议并公布详情之前，市场将持谨慎态度，紧密关注和平谈判和能源流向。

房间里的大象

房间里真正的大象不是最新的中美欧头条新闻戏剧，而是华尔街一直试图在特朗普再次掌权后定价的贸易风暴即将来临。交易员一直陷入一场关于特朗普是否会推行全面关税的“会还是不会”的游戏中，西方盟友和竞争对手都处在他的交叉火线之下。股市的初始反应是谨慎，但随着延迟、豁免和唇枪舌剑混杂在一个日益混乱的政策格局中，情绪正从谨慎对冲转变为彻底的困惑。

距离4月愚人节还有大约六个星期，这是特朗普推行关税的实际截止日期，市场只能通过数据、猜测各种情景并为可能出现的后果做准备。随着日益接近高峰关税季节，波动性几乎肯定会升高，在历史上拥挤的标准普尔500指数交易中，这可能意味着当紧张的投资者按下退出键时会出现严重下行。

毫无疑问：关税仍然是金融市场面临的最大风险因素之一。但他们属于“已知未知”中令人恐惧的一部分——这是一个变数，根据特朗普最终决定的规模、范围和顺序，可能会在股票、货币和商品领域引发冲击波。目前，唯一确定的是不确定性。

亚洲的大轮换

避险基金正迅速涌入中国股市，乘风破浪，搭乘DeepSeek推动的人工智能热潮，并押注中国下一波经济刺激。虽然市场一直专注于从欧洲股市的众多特朗普交易中缓慢但稳定地转移，但真正的行动发生在亚洲，这里资本流动正在发生重大变化。

对比鲜明——曾是全球投资者宠儿的印度正以空前速度失去资本。减速的宏观增长、减弱的企业盈利势头以及估值水平被拉伸，导致了一场大规模出逃。数字讲述了整个故事：仅在过去一个月里，中国内地和离岸市场的总价值激增了1.3万亿美元，而印度则缩水了超过7200亿美元。

在过去两年里，MSCI中国指数首次准备在连续三个月内胜过其印度对手，标志着该地区一个重大的拐点。避险基金的信息明确——中国受到青睐，印度飞速增长的地位正陷入日益不稳定的境地。伟大的亚洲轮换已经开始。

这里的交易计算很明确——印度面临着特朗普的对等关税和增值税调整，这可能会打击其各类出口。从铁矿石、钢铁和汽车零部件到珍珠、石头和矿燃料，印度对美国的十大出口中有九种可能面临6至24个百分点额外关税。这直接冲击了贸易流量、企业利润和关键的卢比汇率。

大额资金不喜欢货币动摇的资产——当较弱的卢比侵蚀了美元计价的回报时，投资者会迅速撤回。而在中国，受人工智能热潮的推动，市场仍然在无视更广泛的宏观担忧，紧密照应美国科技股中一直出现的“不附着效应”。不论不确定性多大，资本继续流向人工智能领域，避险基金则倾向于这一趋势。

市场轮换并不细致，而是一次明显的转向。这里的交易是长期持有中国人工智能股票，其中有刺激和技术助推作用，同时谨慎关注印度，因为资本外流和关税风险在不断增加。