消费者信心将揭示欧洲经济前景

今日关注点

今天在丹麦发布了重要的数据。我们将获得2月份的消费者信心数据。我们预计信心指数将上升至-11，这仍然表明尽管消费活动增加、工资增长超过通货膨胀，但丹麦人对丹麦经济持有负面看法。第四季度的国内生产总值（GDP）也将予以公布，当前数据显示工业生产略有下降，建筑业略有增长，消费服务业也有所增长。总体而言，我们预计季度国内生产总值增长为0.2%，但不确定性较大。

在欧元区，2月份的消费者信心数据即将发布，这将受到高度关注。在过去两年持续上升之后，消费者信心在最近几个月有所下降。鉴于私人消费预计将成为今年的主要增长动力，消费者情绪对经济前景至关重要。

经济和市场新闻

在中国，贷款市场报价利率按预期保持不变，维持在3.6%。中国人民银行可能正在等待更多有关美联储政策立场和关税情况的信息。他们不希望增加对人民币的负面压力，但已表明倾向于稳定。

在美国，特朗普总统提到未来可能对汽车、半导体、芯片、药品和木材征收关税。这印证了他周二的讲话，尽管没有添加额外信息。

在欧元区，以鹰派立场闻名的欧洲央行（ECB）行政委员伊莎贝尔·施纳贝尔提议就ECB是否需要进一步降息进行讨论。这一建议是她上个月的评论的延续，指出降息的方向不再那么明确。

在美国，联邦储备委员会（Fed）1月份的政策会议已经召开。绝大多数的联邦公开市场委员会（FOMC）仍然认为当前政策具有限制性，尽管比宽松周期开始前的情况好了很多。这仍然意味着未来降息的明显倾向，但并没有紧急感。

对财政、移民和贸易政策可能带来的通胀风险进行了大量讨论。对已实现通胀数据的评论大多持乐观态度，其中几名与会者指出，在未来几个月内，区分通胀中“持久”和“暂时”变化可能愈发困难。收益率略微下滑，但整体反应平淡。

在瑞典，由 Origo 集团（以前是 Prospera）开展的通胀预期调查发布。我们看到五年通胀预期中值上升至2.2%，这可能被认为有些令人担忧。然而，进一步观察发现中值保持在2.0%不变，这表明平均值的上升可能是由于极端回应。总体而言，我们认为调查结果不是本次瑞典国家银行未来利率决策的关键因素。

在英国，1月份的消费者物价指数（CPI）数据呈现了複合格局。整体通胀率高于预期达到3.0%（预期为2.8%，前值为2.5%），核心通胀与预期相符为3.7%（预期为3.7%，前值为3.2%）。服务业通胀低于预期，符合英格兰银行对5.0%的预期（预期为5.1%，前值为4.4%）。整体上涨主要受到燃料价格、教育和航空票价基数影响。随着核心服务业的上涨，英格兰银行可能会保持谨慎的货币政策。这是银行于3月20日会议之前最后一次CPI发布，而此时降息不太可能，市场预期已转向5月。

在中国，房价数据发布呈现出不同的趋势。新房价格环比呈-0.07%，低于去年12月的-0.08%，二手房价格环比呈-0.34%，较之前的-0.31%略有下降。数据仍未显示出房地产行业已经好转的迹象，但至少过去六个月的情况有所改善。我们的基准仍是2025年房价和销售活动在非常低水平的基础上适度回升。房地产的好转对于实现私人消费的持续复苏至关重要，这是中国政策制定者今年的首要任务之一。

股市：昨天，股市大多收跌。欧洲股市结束了涨势，而美国在一场低迷市场中略有上涨。欧洲股市尤其是德国遭受压力，德国DAX指数下跌2.1%。这也是很久以来首次各行业的表现持谨慎态势。我们对市场在应对特朗普的关税威胁方面表现出色感到惊讶，因此看到一些投资者焦虑恢复也就不足为奇了。受到关税影响的汽车股下跌2%，在今年表现强劲后，建筑和材料股也有所下跌。投资者寻求稳固，转而偏好日用品和医疗保健行业。话虽如此，特朗普对乌克兰的批评和关税威胁并没有使VIX指数上涨。尽管地缘政治因素不断变化，但波动性仍停留在15附近，接近年内低点。美国期货市场今天上午有些走低。

金融市场：欧洲各国债券收益率沿着曲线卖出，其中肚子部位出现了6个基点的抛售。十年期德国国债现报2.55%，距离不到两周前的2.36%低点下跌近20个基点，这可能归因于对更高债务发行、一系列好于预期的数据以及地缘政治不再那么动荡的预期。

外汇市场：昨天外汇市场再次相对平静，除了对日元和挪威克朗走强以外，整体上美元表现强势。本周欧元兑美元交易幅度有限，在1.04-1.05区间内呈现轻微下行趋势。尽管过去几天美国长端收益率上升，但受到日本央行理事高田一的鹰派言论影响，美元/日元汇率明显下滑至年初低点以下152。欧元/英镑保持在0.83以下。在北欧国家，欧元/瑞典克朗下跌至11.20以下，而欧元/挪威克朗较低至11.60左右。