周五外汇戏剧：美元/日元的过山车是否准备好迎接下一次疯狂之旅？

亚洲综述

在一场直逼金融惊悚片剧情的转折中，马云重新回到了聚光灯下——这次，他不是躲避监管者，而是与习主席亲自会面。四年后，北京严厉的监管打压使得科技市场价值蒸发了万亿，并迫使马云隐退，但阿里巴巴的联合创始人在一场备受瞩目的会议中与中国一些最著名的商界巨头并肩而立。

这传递的讯息是什么？北京希望让私营部门重返市场。

这不仅仅是一个合影机会——这是一个经过深思熟虑的举动。那次打压让投资者惊慌失措，暂停了IPO，曾经备受推崇的亿万富翁变成了警示故事，确实对中国经济造成了真实伤害。现在，在经济增长乏力，外资迟缓的背景下，习似乎在向那些曾帮助中国崛起的企业家们伸出橄榄枝。

对于马云来说，这个象征意义巨大。曾经是中国科技繁荣的金童，他在2020年批评中国金融监管机构的言论震惊了整个系统，导致蚂蚁集团的IPO被取消，国家干预如雪崩般接踵而至。如今，他重新出现在公众视野，这让全球投资者开始发问：

中国真的在翻篇，还是这只是一次战略性的重启？

怀疑是有道理的。北京与私营企业的关系一直像过山车一样，单单一次高调的会议并不能抹去四年的恐惧和不确定性。但如果这意味着中国对私营部门的立场真正发生了变化，那么它可能成为疲弱的科技股和对整个经济信心的转折点。

目前，市场将继续关注北京的下一步行动——因为空谈是廉价的，政策的变化才会推动市场。

外汇市场

特朗普暗示习主席访问，人民币上涨，亚洲风险情绪获得提振。

在中国的地缘政治新闻中出现了一次难得的积极时刻——而间接影响到亚洲风险市场——唐纳德·特朗普轻描淡写地丢出了一个能推动市场的新闻。前美国总统表示，中国国家主席习近平将访问美国，虽然他没有给出具体时间。这足以在周四推动人民币兑美元在境内交易中升至一个月来的最高点，因为交易员们寄希望于，或许可能正在促成一项协议，缓解贸易紧张局势。

对中国来说，这是一次急需的情绪提振。市场已经被疲弱的经济势头、房地产行业的困境以及持续的地缘政治风险所重创，但如果美中关系出现缓和，这可能为受创的股市和风险资产提供关键的缓解通道。

当然，外汇交易员们见过这样的新闻——这种类型的头条新闻往往只是空洞的姿态，而不是实质性的政策转变。但在一个已经将贸易战风险定价的市场中，任何有关外交的暗示都会为短期反弹提供动力。

真正的考验是什么？这只是政治噪音，还是更实际的开始？在此之前，预计人民币和亚洲风险市场将对美中贸易言辞保持高度敏感——因为在这个游戏中，市场的反应往往领先于现实。

日本央行的走钢丝：通胀、日元强势与债务定时炸弹。

日本超预期的核心通胀数据只加剧了市场对于日本央行将在初夏前加息25个基点的预期。但虽然由服务业主导的复苏目前还在继续，市场却在面临一个新的难题：日元的快速升值。这给政策制定者带来了困扰，也为日本央行的紧缩政策增加了新的复杂因素。

加息的理由在纸面上依然充分。通胀高于预期，且随着工资增长的加快，日本央行有了更明确的空间逐步摆脱超宽松政策。但问题在于——日元的飙升有可能破坏出口主导型的复苏，如果外汇市场继续抢先反应加息预期，这可能会迫使日本央行比交易员预期的更加谨慎。

还有一个悬而未决的问题——日本的债务问题。该国的财政状况已经非常脆弱，债务占GDP的232.7%。加息意味着债务服务成本急剧上升，虽然日本央行可能专注于通胀，但财政部则将目光聚焦在债券市场，担心过快的紧缩会导致借贷成本飙升。

市场仍然预期夏季加息，但真正的问题是，日本央行还能承受多少紧缩，才能不让金融稳定问题成为焦点。如果日元继续上涨，预计政策制定者将开始打压鹰派预期——或者至少，发出比交易员预期更为渐进的加息信号。

目前，日元多头完全掌控局面，但真正的考验还在后面——日本央行的痛苦阈值在哪里？更重要的是，如果债券收益率继续攀升，日本央行会不会介入并买入债券？

关税与外汇市场：狼来了的故事，还是一场即将发生的震撼？

对于外汇交易员来说，关税依然是一个热点话题，尽管市场对这些新闻已经变得越来越免疫。特朗普，作为一位从不回避武器化贸易政策的前美国总统，周三表示，他将在一个月内推出新的关税，将木材和森林产品加入已经很长的目标进口商品清单中，包括汽车、半导体和药品。

但问题是——市场根本不在乎。

我们已经进入了外汇市场的关税疲劳期。交易员们已经被关税威胁轰炸了这么多年，导致反应几乎消失。这就像“狼来了”的故事，现在外汇交易台大多已经开始忽视特朗普的贸易言辞，除非他们看到一些实质性的行动。

话虽如此，这种局面可能相当危险。如果这次不一样，关税真的实施了，那么外汇市场面临的风险定价可能是错误的——目前的仓位中几乎没有关税风险溢价。这意味着，如果市场突然意识到真正的贸易限制，可能会看到主要货币对的混乱重新定价。

更复杂的是，美国经济势头正在放缓，这让美元缺乏支持。美元已经在与其他货币对比时难以获得 traction，如果关税开始影响增长预期，美元的下行空间可能会进一步打开。

目前，交易员们依赖的是一种自满心理，但如果关税从“叫喊”变成“咬人”，外汇市场将没有准备——而这正是潜在的真正交易机会。

地缘政治烟花：特朗普与泽连斯基的争执在外汇市场激起涟漪。

就在交易员们以为自己已经有够多的事情要处理时，地缘政治紧张局势再次升级，这次是唐纳德·特朗普和乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基互相交换言辞。特朗普一如既往地没有保留，称泽连斯基为“独裁者”——这番言论震惊了外交圈，令市场紧张。

但在一个急剧的战术转变中，泽连斯基在周四收回了激烈的言辞，选择了更务实的态度。他表示，乌克兰已经准备好与美国达成投资和安全协议，并称与美国特使基思·凯洛格的会谈“进展良好”，暗示外交渠道依然畅通。

外汇市场注意到了这一变化。欧元——对俄罗斯与乌克兰风险最为敏感的货币——在美国立场变得更加温和后，兑美元上涨，交易员们调整了仓位，市场开始猜测美国的政策可能会有所改变。

对于投资者来说，局势可能愈加严峻。欧元的波动性与地缘政治风险紧密相连，而随着美国选举的不确定性临近，特朗普对乌克兰的立场正在成为比许多人最初预期的更为重要的市场因素。大问题是：这仅仅是选举前的姿态，还是美国外交政策更深刻的转变的信号？

随着地缘政治风险直接影响外汇价格走势，交易员们将紧盯华盛顿、基辅和莫斯科的每一条新闻，以寻找下一步重大动向的线索。可以肯定的是——波动性不会请假。

外汇市场的幸运逃脱——财政部的救命稻草。

有时候，你只需要感恩自己的好运——更重要的是，永远不要对来之不易的好运掉以轻心。外汇市场总能让即使是经验最丰富的逆转交易员也感到谦卑，过去24小时为市场提供了一堂关于谦虚的典型教训。

我没想到美元/日元会像那样直线下跌，所以当汇率跌破150.75时，我开始反向操作，一直做空到149.33，并保持大约150的均价——但问题是：我这次的仓位是平常的200%。当时的逻辑看起来合理——这次下跌似乎过度，特别是考虑到日本央行的加息预期是相对温和的。但正如任何外汇资深人士都知道的那样，市场可不管你的逻辑——这时候你就可能会被烧伤。

然后，财政部适时地对日本政府债券收益率进行口头干预——就在日本CPI数据意外走高后，情况变得非常棘手。东京表示对债券收益率上升表示关切，美元/日元的跌势立刻停住，汇率反弹至155.30，我当时可不敢继续留仓赌运气。说实话，再继续操作简直就是自负。我果断平掉所有仓位，回到起点。

教训得到了（又一次）：有时候，你只能接受意外的胜利，并重新调整策略。因为在这个市场里，唯一真正重要的是你要有足够的“弹药”去进行下一次挑战。