昨天油价跌至自去年12月初以来的最低点

市场

昨天，美国和欧洲资产之间的交易方向差异显得格外明显。主要的欧洲股市收盘时涨幅超过1%，其中德国DAX指数上涨了2.64%。美国市场的风险情绪恶化，进一步压低了盘中上涨的幅度。从年初开始，资金已经逐渐从美国转向欧洲。此外，预计欧盟（国防）开支的加速排列也在起作用。周日在伦敦召开的安全峰会上，讨论了已经崩溃的美乌协议，欧洲迫切希望提供军事和财政支持。在此背景下，美国总统特朗普在一夜之间冻结了对乌克兰所有的军事援助。欧盟委员会主席冯德莱恩将在周四的欧盟理事会上提出新的共同融资机制选项。在支出方面，德国即将卸任的国会仍计划在新国会（3月底）首次会议之前提高支出（国防和基础设施），以避免任何潜在的阻拦少数派。预计的数字高达近1万亿欧元。最后一个支持（欧洲）风险因素来自与欧洲汽车工业未来的讨论，欧盟允许企业在二氧化碳目标上有更多灵活性，并旨在增强竞争力。今天，欧洲也将进行关于钢铁工业未来的战略对话。欧洲在悄然推进财政支出，这引发了欧洲债券的抛售，尤其是长期债券表现明显不佳。德国的收益率增加了4.4个基点（2年期）到9.9个基点（30年期）。前端收益率也上升，由于2月份的欧洲通胀数字高于预期，增强了市场对欧洲央行在周四将利率下调25个基点（降至2.5%）后在4月暂停加息的预期，从而去掉了当前货币政策立场的“限制性”标签。

美国资产则完全相反。美国国债表现更佳，收益率再下降4到6个基点。国债曲线中间部分表现优于两端。新一轮的上涨始于制造业ISM数据发布后。虽然整体指数小幅下降（从50.9降至50.3），但隐藏着糟糕的细节。新订单和就业滑入收缩区间，而价格指标则加速上升。ISM进一步加剧了滞涨的担忧，特朗普的政策组合可能会对美国经济产生负面影响。隔夜，对墨西哥和加拿大的25%关税生效，同时中国的关税从10%提高到20%。中国立即进行了报复性措施，对美国商品（主要是食品和农业）征收高达15%的关税，禁止对一些国防公司的出口，并在世贸组织对美国提出投诉。加拿大政府也宣布了一揽子反制关税（对300亿加元商品征收25%的关税，三周内还有另外1250亿加元的产品）。主要的美国股市损失在1.5%（道琼斯）到2.65%（纳斯达克）之间。欧元/美元从1.0371反弹至1.0487，准备再次测试第一道阻力位1.0533（年内最高点）。今天的经济日程较为稀薄，总统特朗普在美国国会的首次讲话将是一项谨慎的变数。隔夜的走势表明，仍然要保持谨慎，欧洲股市开盘时可能会偏弱，收益率回吐部分昨天的涨幅。

新闻与观点

S&P全球评级预计全球政府借款将达到创纪录的12.3万亿美元。这一3%的主权债券发行增长将使全球债务总额达到创纪录的76.9万亿美元，占GDP的70.2%。对于美国，标普预计长期发行将小幅上升至4.9万亿美元，原因是“财政赤字广泛（预计到2026年将超过6%）、高额利息支出和大量债务再融资需求”。标普全球主权高级主管西丰-阿雷瓦洛表示，最大的经济体继续依赖财政政策“应对一次又一次的危机”，他补充说，当借款成本较低时，这种做法是可行且可持续的。但他指出，债务服务成本的上升则带来了更大的问题。

昨天油价跌至去年12月以来的最低水平。布伦特原油下跌2美元，至每桶71.6美元，此前OPEC+在网站声明中表示，将继续推进恢复部分停产的计划。从4月起恢复每日138,000桶的决定因市场环境不佳（即油价过低）而多次推迟。预计他们这次也会再推迟。美国总统特朗普一再呼吁石油生产卡特尔提高产量，以推动价格和通货膨胀走低。4月的增产将是逐步恢复到2026年总计220万桶的第一步。尽管如此，OPEC+表示，这一计划可能会根据市场情况暂停或逆转。