面对失业和通货膨胀，消费者像乌龟一样退缩，躲在床下

展望

周一发布的美国数据真是糟糕透了。通货膨胀上升，活动减少。这在确认关税将会生效的基础上愈发严重。我们离停滞性通货膨胀仅有六英寸之遥。这导致10年期国债收益率再次暴跌，美元反弹的前景也被毁了。石油和其他大宗商品也随之下跌。

亚特兰大联邦储备银行最新的GDPNow预测让人震惊，从上周五的+1.5%降至惊人的-2.8%。这通常是由于实际个人消费支出从1.3%降至零，以及实际私人固定投资增长从3.5%降至0.1%。我们没想到会看到这么糟糕的图表。

特朗普今晚发表演讲，周围有数千名抗议者（还有大量保安）。他此刻已经无能为力，无论说什么都无法改善局势，而且可能会让事情变得更糟。现在的情况已经远比最悲观的特朗普反对者所预测的要糟糕得多。

数据和调查显示，人们对特朗普、美国作为自由世界的成员和领袖，以及通常强劲而有韧性的美国经济失去了信心。当公司面临高度不确定性时，无法进行计划，资本支出暴跌。当消费者面临失业和通货膨胀时，他们也会缩回头去，躲在床下。

而且，3月14日可能出现的再次政府停摆不会像经济繁荣时那样轻松应对。背景很重要。在经济萎靡之际看起来更糟糕，会引发更可怕的报纸标题，关于美国基本上破产的言论频频出现。

说到标题，路透社展示了一张来自所谓政策不确定性单位（https://www.policyuncertainty.com/index.html）的图表，这是由一些顶尖大学教授设计的（对我们来说是个新鲜事）。这张图表涵盖了许多国家，并且根据特定事件有一些子指数。数据来自全球2000多份报纸以及美国的十份报纸，还有像美联储对专业经济预测者的调查等信息。

不确定性是韧性和强健的敌人。特朗普是美国和全球不确定性指数的最大灾难。这样反应是否过度？当然有可能。特朗普可以退缩，或者周五的就业数据看起来很好（联邦失业减少到更远的未来，或者所有这些人都找到新工作）。股市可能会出现买入机会。彭博社报道称，高盛首席执行官认为衰退的可能性非常小。黑石则认为经济状况良好，旗下高管没有人认为会发生衰退。

我们通常会略过地区联邦储备银行的声明。原因很简单，数量实在太多。并且，通常情况下，如果有人真的说了些非无聊的话，那往往只是孤独的人在荒野中高声呼喊。但今天我们有纽约联储的威廉姆斯和里士满联储的巴金。值得关注。一种新的观点认为，由于经济疲软，可能会有三次降息。我们认为现在下结论还为时已早，况且，美联储制定政策是基于通货膨胀和就业，而不是GDP、股市或不确定性头条。

预测

别自欺欺人。特朗普是有毒的。我们几乎强迫自己不去看任何类型的新闻电视节目，因为里面全都是愚蠢和刻薄。美国经济很可能会在这片绝望的泥沼中走出来——它总是会走出来——但我们不知道需要多长时间。几周还是几年？2008-09年的金融危机持续了多年，导致数百万人陷入贫困。我们现在没有那样的具体危机，但这些恰恰是高不确定性条件下，危机更容易形成的环境。我们预计收益率将在接下来的几天里持续下跌，美元也会随之下滑。请注意，可能会有意想不到的事件发生，从而改变一切，比如中国入侵台湾。

小插曲：昨天，财政部首席顾问拉特纳在《纽约时报》上写道，大商人并不反对特朗普的“快速行动和打破常规”，尽管他们不喜欢“没有资历的内阁任命、与俄罗斯的亲密关系，以及或许最重要的就是关税”，再加上对多样性的打击以及“继续涌现的令人震惊的行为，例如他突然解雇几名高级军官”。毕竟，上周股市达到了新高。

商界人士的信心依然很高，即使公众信心在下降（根据最新的CNN民调，52%的人反对特朗普）。作者认为公众是正确的。“我们正在经历投资者和高管的乐观情绪与特朗普混乱政策潜在的令人担忧的可能性之间的经济拉锯战。我的商业朋友们或许会后悔他们对总统的支持。”

拉特纳未提到一些高调的人物，如扎克伯格和贝索斯，因受到具体、肆无忌惮的威胁后转而支持特朗普，这一点也值得关注。

这是一篇摘录自“洛克菲勒晨间简报”，这份简报内容庞大（约10页）。这份简报已连续出版超过25年，代表了经验丰富的分析和洞察力。该报告提供了深入的背景信息，并不是为了指导外汇交易。洛克菲勒还会发布其他报告（包括现货和期货），用于交易目的。

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