上升的欧洲增长预期有利于欧元和欧洲资产

美国总统唐纳德·特朗普表示，考虑到北美汽车行业的关税将推迟一个月……就在他对所有来自墨西哥和加拿大的进口征收25%关税的次日。全球市场对特朗普将威胁变为现实并随后又收回的举动表示欢迎——这无疑是比坚持25%关税更好的结果。然而，这些决定的不确定性和缺乏严肃性无疑会对美国的增长产生相当大的影响。

在市场上，汽车股票因关税延迟而反弹。墨西哥和加拿大的投资者松了一口气，欧洲的气氛也显著改善。Stoxx 600指数上涨了0.91%，而DAX指数上涨了3.38%。尽管关税还没有波及到大西洋的欧洲海岸，但欧洲投资者对贸易消息的敏感度极高，这导致市场出现大幅波动——波动性上升。市场条件对那些寻找有趣短期机会的交易者来说变得越来越具有吸引力，但清晰的操作指南和确定影响市场波动的因素是非常重要的？是数据，还是中央银行的预期，还是政治、地缘政治？

主要市场驱动因素的变化

例如，在过去两年中，西方的主要交易主题是人工智能和中央银行的决策。市场价格对这些因素非常敏感。传入的数据是在考虑对中央银行决策影响的背景下进行消化的。因此，疲软的经济数据——尤其是疲软的通胀数据——被投资者视为好消息，因为疲软将导致降低利率，而降低的利率会促进经济增长和公司估值。

现在，增长预期是首要的，而通胀前景对所有市场的重要性已经不一样。对美联储（Fed）来说，通胀前景至关重要，因为关税预计将直接促进美国通胀并限制美联储降低利率以促进增长的能力。在这种情况下，疲软的经济数据是坏消息。然而，在欧洲，通胀前景重要，但增长前景变得更为重要：欧洲各国如今必须提升他们的军事预算，无论通胀多么快速增长。这种没有选择的局面反映在德国今天的表现上。这个国家简直就像是把支出障碍扔出了窗外，以允许在国防和安全方面增加支出。他们现在想要创建一个5000亿欧元的基础设施基金，以帮助整个欧洲恢复生机。

简而言之，美国的增长预期依然与通胀和美联储政策紧密相关，而欧洲的增长预测正因更高的支出前景而获得提振，变得不再那么依赖于欧洲中央银行（ECB）的货币决策。美国增长预期的减弱与欧洲增长前景的强化，继续有利于欧洲资产。

这就是为什么德国10年期国债收益率上涨30个基点，以及欧元区的生产者物价指数(PPI)数据高于预期，仍未阻止德国DAX指数昨天上涨超过3%。Stoxx 600指数有望迎来十年来对标准普尔500指数的最大季度表现，而EURUSD的三天涨幅则是十年以来的最好表现。广泛预计欧洲中央银行将在今天的会议上将利率下调25个基点。新闻发布会特别引人注目，因为这是拉加德自美国决定撤回对欧洲的军事支持以来的首次发言。

在大西洋彼岸，主要指数昨天的买盘更强，但关税谈判、行动、决策反转和不确定性使得美国市场变得更具风险。ADP报告显示，美国经济上个月新增约77K个非农就业岗位，几乎是分析师预期的一半。公司裁员数量的增加，包括联邦承包商、政策的不确定性以及消费者支出的放缓，解释了疲软的原因。欣慰的是，ISM数据好于预期，避免了标准普尔500指数在200日移动平均线下方进一步抛售，但我们可能只是时间问题就会看到指数回到该水平以下。