中欧东欧零售销售增长，斯洛伐克工业受挫

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斯洛伐克的通货膨胀在二月份报告为同比3.8%。在中欧时间上午10点，波兰将发布二月份的通货膨胀数据。今天市场收盘后，我们将对克罗地亚（惠誉和标普）、波兰（惠誉）和罗马尼亚（穆迪）进行评级评估。只有罗马尼亚有可能从稳定展望调整为负面展望。

经济发展

截至昨天，第一月份的零售和工业数据已经确定。就商品销售而言，1月份中欧东欧地区的所有国家年同比均实现增长。波兰的表现最为强劲，增长达4.8%，这是一个显著的意外惊喜。匈牙利紧随其后，意外地增长了4.7%，而克罗地亚则报告增长4.3%，这确认了在2024年强劲零售表现后的一种适度趋势。工业部门的结果则更加多样化。克罗地亚实现了7.5%的同比增长，而捷克、波兰、匈牙利和斯洛伐克的工业部门则出现了年同比的收缩。斯洛伐克的1月份在中欧东欧同行中表现最为艰难，零售和工业均在该地区表现最差。斯洛伐克的零售销售同比仅增长0.8%，主要是由于2024年最后一个季度增值税上调和名义工资增长疲软的影响。同时，家庭的囤货行为也可能部分影响了销售，因为人们预期会有价格上涨。工业部门同样面临困难，尽管共识预期为+1.7%，但最终数据却大幅下滑至-5.2%。尽管汽车制造业有所增加，但工业生产未能稳定，受到了金属生产、能源相关生产以及机械设备制造的大幅下降的显著影响。

市场动态

关于关税对美国经济影响的不确定性，对增长可能有更有害的影响，导致主要市场的债券收益率上涨。然而，由于快速上升的通货膨胀和新任行长非常鹰派的言论，匈牙利的债券收益率继续下滑，10年期国债收益率上升到7%以上，达到了去年以来的最高水平。

昨天，波兰的BGK在国际市场上成功发行了22.5亿欧元的双期欧洲债券（5年期和12年期）。NBS在昨天的货币政策委员会会议上维持关键利率在5.75%不变，从而延长了利率稳定期已有半年时间。尽管我们依然预计NBS将在年末之前放宽政策立场，但我们也看到比之前预计的更少降息的风险。在昨天的新闻发布会上，NBP行长Glapinski提到，尽管货币政策委员会正在分析3月份降息的可能性，但目前并没有进行此类行动的理由。他强调了通货膨胀风险，并呈现出相当悲观的通货膨胀路径，同时确认决策将基于到来的数据。