对俄罗斯反应的不确定性可能在周末之前令欧元保持谨慎

市场

在不太遥远的过去，欧洲货币联盟（EMU）市场往往被谨慎/犹豫主导，期待来自美国的指引。特别是风险偏好的动向主要来自美国。不过，这种情况如今发生了变化。现在的乐观情绪，往往是在欧洲发起的，却在美国交易时被推翻。昨日的情况也是如此。美国总统特朗普暗示在美欧贸易战中将可能实施200%的报复性关税（针对葡萄酒、香槟和其他酒精饮料），这并没有帮助美国股市的企稳过程。美国股指再次以最高2.0%（纳斯达克）的亏损收盘。EuroStoxx也逆转了早盘的涨幅，收盘下跌0.58%。关于乌克兰战争可能结束的故事题材，目前还没有对交易形成明确的指引。正如预期的那样，俄罗斯希望讨论/解决更多问题。在这种风险避险的背景下，收益率在整个交易过程中逐渐回落，但整体局面没有发生变化。美国收益率下降了3.0个基点（2年期）到4.4个基点（10年期）。像周三美国消费者物价指数数据一样，美国生产者物价指数（PPI）也显示低于预期，但对美国收益率的直接影响有限。收益率受风险情绪的驱动。EMU收益率也稍作喘息，但曲线再次陡峭化。德国2年期收益率下降4.2个基点。30年期收益率则小幅上升0.9个基点。总体来看，增长担忧显然仍然是EMU市场的一个因素。即便如此，我们认为下周的政治动态（CDU‐SPD与绿党在德国宪法预算规定上的谈判结果）以及欧盟峰会同样可能对评估EMU利率市场的走势至关重要。尽管仍处于（美国驱动的）风险避险中，美元得到了一些缓解。DXY收于103.8，较本周早些时候略低于104的周低点有所回升。EUR/USD也进一步修正，跌至1.09附近（收盘1.085）。布伦特原油继续徘徊在70美元/桶的支撑位附近。

亚洲的市场情绪再次转为积极。市场评论的积极反转被归因于美国可能避免政府停摆，因为一些民主党参议员预计将支持共和党的资金法案。这确实消除了一个短期的不确定性来源。不过，我们并不认为这对外部市场是一个主要的驱动因素。在这方面，地区市场期望中国能宣布更多支持国内需求/消费的措施，未来可能同样重要。今晨，美国收益率小幅上升，美元也有所上涨。稍后，美国密歇根大学消费者信心数据也将再度成为焦点。如果进一步下降，可能会重燃因特朗普政府造成的不确定性而引发的潜在衰退影响。同时，市场也将关注周末俄罗斯对美国在乌克兰战争停火提议的反应。最近，欧元受到财政刺激复苏预期的支持，而这一主题下周可能再次受到关注。然而，由于对俄罗斯反应的不确定性，周末前欧元可能会保持一些谨慎。在英国，1月份的生产数据大幅低于预期（工业生产月减0.9%和年减1.5%）。英镑的初步反应是小幅贬值（EUR/GBP 0.8385）。

新闻与评论

西班牙首相桑切斯提出扩大国防支出的定义，以包括网络安全和气候等内容。由于国家的地理位置，他认为俄罗斯带来了混合威胁。在西班牙，单靠国防投资作为威慑手段是一个难以接受的议题，尤其是该国的军事支出在所有北约成员国中占GDP比例最低（预计为1.28%）。意大利等其他国家希望将“竞争力”纳入支出豁免范围。欧盟领导人下周将在正式峰会上（3月20日至21日）会面，北约峰会计划在6月底前召开。

波兰国家银行行长格拉平斯基在一场鹰派新闻发布会上警告称，波兰的通胀可能要到2027年才能降至目标水平，而货币政策在此之前不会支持经济增长。尽管格拉平斯基的评论和CPI预测的上调让人感到担忧，但在委员会内持不同意见的成员如孟德尔委员会委员科特基仍然认为在七月（总统选举后）降息的机会依然存在。科特基对通胀持较乐观态度，但对增长的前景持更悲观的看法，同时强劲的兹罗提汇率也可能促使货币政策委员会提前降息。货币政策委员会的沃诺罗夫斯基也是一位持不同意见的投票者，但他表示七月降息的可能性现在稍小一些。