波兰：在全球不确定性中展现良好前景

尽管全球存在不确定性，这在本期波兰宏观展望中会多次提到，但中东欧最大经济体的前景仍然积极。预计经济增长将进一步加快，将成为欧盟中增长速度最快的国家之一。随着一次性能源调整的基数效应消退，预计今年下半年通货膨胀将会下降。考虑到波兰国家银行谨慎的态度，货币预计将保持强势。

去年，波兰经济增长了2.9%，主要得益于家庭消费和公共支出，尽管外部环境疲弱和地缘政治问题带来了挑战。假设没有重大负面意外，预计2025年的GDP增长将达到3.3%。预计家庭消费将继续是经济的重要驱动力，尽管实际工资增长放缓，但消费者可能会将储蓄转为消费。投资预计将回升，尽管净出口将在今年对GDP增长产生负面影响，但到2026年将会改善。

波兰的通货膨胀趋势受到能源、食品和服务成本上升的影响，2月份的通货膨胀率为4.9%。通货膨胀的高峰预计出现在3月和6月，随后将于年底前降至5%以下，这意味着2025年的平均通货膨胀率为4.5%，而2026年为3.1%。货币政策前景仍不确定，一些货币政策委员会成员考虑在7月份降息，而另一些人则认为今年可能不会降息。我们的基线情景预测7月份将降息25个基点，并可能在年底前再降两次。波兰的10年期国债收益率波动在5.8%以上，受到乌克兰和平协议的不确定性以及自然实际利率上升等因素的影响。

最近，欧元/波兰兹罗提的汇率已跌破4.20-4.30区间，达到4.12的峰值。由于全球形势的不可预测性，尤其是与乌克兰相关的情况及货币政策降息的推迟，汇率前景仍然不明朗。波兰的预算在2025年也将面临较大赤字，预计只有在2026年才会开始整顿。随着公民联盟支持的候选人特拉斯科夫斯基在民调中领先，波兰的总统选举即将来临。