下周展望：美联储和英格兰银行将在经济前景愈发暗淡时召开会议

美联储会议 - 03/19 - 当美联储在1月的会议上决定维持利率不变时，考虑到头条通胀的担忧，沒有太多意外。头条通胀从10月份的2.4%触底反弹，官员们似乎渴望观察这些降息的效果对美国经济产生了多大影响。最近公布的会议纪要中一个关键点是，由于特朗普总统关税对美国供应链的影响带来的不确定性，使官员们在短期内对进一步降息感到犹豫。虽然美国总统希望进一步降息，但考虑到最近ISM调查数据显示的价格支付情况，核心通胀已经显现出上行压力，官员们的谨慎是有道理的。制造业价格在2022年7月以来以62.4的速度上涨，而服务业价格也达到了62.6。在美国经济可能放缓的担忧加剧之际，价格的激增给中央银行官员带来了困惑。这些担忧似乎是导致最近股市下跌的原因，随着大量联邦雇员涌入就业市场，因埃隆·马斯克的DOGE报道的裁员而被迫失业。最近的消费数据也显示出疲软的迹象，但这些数据往往波动较大。不过，目前看来，进一步降息的可能性不大，虽然它们可能会在今年晚些时候出现，但绝不是特朗普所希望的原因，即美国就业市场的放缓，以及可能的整体经济放缓。美联储官员最近的评论表明，目前对进一步降息的兴趣不大，美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，尽管他看到了今年进一步降息的潜力，但他并不支持在3月份降息。这一观点似乎与另一位美联储理事米歇尔·鲍曼和克利夫兰联邦储备银行总裁贝斯·哈马克达成一致。即使是美联储主席杰伊·鲍威尔在最近的评论中也表示，此时没有必要考虑进一步的利率变动，这表明本周的美联储会议将在美联储官员如何看待美国经济以及他们是否会调整利率点阵图方面至关重要。

英格兰银行会议 - 03/20 - 尽管英格兰银行没有特朗普问题，但它确实面临瑞夫斯问题，因为它有一位财政大臣将自己逼入了一个角落，导致预算削弱了英国企业，使英国经济急剧下滑。在短短几个月内，预算中的财政空间几乎消失，头条通胀依旧顽固，且没有快速下降的迹象，货币政策委员会正努力适应迅速变化的经济前景。工资通胀已经是中央银行2%通胀目标的三倍，失业率自新政府上任以来已达4.4%的高位，稍微一推就可能涨至四年来的最高水平，考虑到近期关于雇主削减招聘和裁员的头条新闻。在上次会议上，政策制定者以7票对2票的结果投票决定降息25个基点，然而两位反对者希望大幅降息50个基点，其中外部货币政策委员会成员凯瑟琳·曼的态度最为意外。曼的转变尤为显著，因为她去年曾是货币政策委员会上更加鹰派的成员之一，呼吁更积极的紧缩。曼在最近的评论中解释了她突然改变观点的原因，提到英国经济疲软以及企业对近期预算的反应，该预算回应了一项英格兰银行的调查，显示雇主们正在完全采取节约模式，预计将雇佣更少的工人，同时提高价格。曼对加快降息的看法目前似乎与英格兰银行行长安德鲁·贝利的观点相悖，后者在最近的证词中表示，进一步降息将是渐进的。当头条通胀为3%、核心CPI为3.7%和服务业通胀为5%时，很容易理解贝利的犹豫，预计4月一系列服务的价格上涨将超过5%，包括水费、能源费、地方税、宽带和铁路票价等。

日本银行决定 - 03/19 - 当世界上其他所有中央银行都在试图降息时，日本银行却走在了相反的道路上，在上次会议上将利率提高至17年来的高点“约0.5%”，以应对核心消费价格在12月攀升至3%。这一加息是自去年7月以来的第二次，似乎表明经过几十年的通货紧缩，日本似乎已经解决了其通缩问题。在1月的会议上，日本银行暗示未来将会有更多加息，希望在未来12到18个月内将头条利率恢复至1.5%。对2025年和2026年的通胀预测也调高至2.5%和2%。预计本周在政策上不会有变化，自1月的意外加息后，焦点将放在政策制定者对未来的展望上，特别是在全球金融市场最近波动的背景下。

英国工资数据（1月） - 03/20 - 随着英格兰银行定于在这组最新数据发布的几个小时后召开会议，本月的工资和失业数字只能突显出货币政策委员会面临的挑战，尽管关于利率的决定已经在前一天做出。上个月工资数据发布时令人意外地上升，三个月内增长至5.9%，相比之下，前一个月为5.6%，如果算上奖金则涨至6%。虽然这对苦苦挣扎的消费者来说是个好消息，但更令人担忧的是，随着雇主们因预期成本不断上升而削减招聘，职位空缺率在继续恶化。失业率已经接近多年来的高点4.4%，稍微一推就可能涨至4.5%，创下2021年以来的最高水平。虽然表面上看失业率依然较低，但经济无业水平依然令人痛苦的高，达到21.5%，而在职员工人数则持续下降。

美国零售销售（2月） - 03/17 - 最近几周对于美国经济放缓的担忧愈发加剧，消费者信心在2月份急剧下降，降至98.3的10个月低点，而1月份零售销售则意外大幅下滑0.4%，预期增幅为0.7%。这些急剧的反转引发了对美国经济即将迅速放缓的担忧。虽然这可能属实，但很难从这种类型的数据集中得出太多结论，因为它们往往比较波动。就此而言，1月份的下滑可能确实是消费者在经历了4个月强劲的圣诞前收益后的暂时停顿。此外，1月份通常是美国消费者较弱的月份，去年也出现过类似的急剧下跌，寒冷的天气对消费者需求造成了影响，去年和今年都是如此。主要的担忧是1月份的疲软是否会蔓延到2月份以及美国劳动力市场是否开始疲软。目前尚无太多迹象表明这种情况发生，不过随着联邦政府宣布的失业人数增加，这种情况可能会到来。我们已经在全球股市看到疲软，同时国债收益率也开始因对美国经济放缓的担忧而回落，随着亚特兰大联邦储备银行广受关注的GDPNow追踪器在本月早些时候严重掉入负区间，这一担忧愈发增强。

JD Wetherspoon H1 25 - 03/21 - 在1月份更新市场第二季度数字后，股票价格持续走低，本月早些时候跌至两年低点。董事长蒂姆·马丁提到，饮料连锁店的成本将因近期的最低工资及国民保险税率的变化而上涨6000万英镑。他对所谓的“晚宴聚会”反对派进行了最激烈的批评，呼吁基尔·斯塔默为平衡利益进行反思，敦促他从酒吧食品销售中免除增值税，声称超市在食品销售上不需缴纳增值税，从而使其能够补贴酒水和酒精的售价。撇开这些不谈，该酒吧连锁报告称，全年同店销售增长了5.1%，酒水销售增长了4.5%，食品销售增长了5.6%。总销售额增长了4%，在圣诞节前期价格出现了6.1%的良好上涨。计划在即将到来的财政年度开设9家新酒吧，包括在关键交通枢纽的伦敦桥车站、曼彻斯特机场和富勒姆百老汇地铁站。看起来，尽管表面上这些数字可能相当稳健，但对上升成本及经济前景的担忧却使得市场对推动股票上涨的态度变得谨慎。

Travis Perkins和Wickes FY 24 - 03/18和03/20 - 像Travis Perkins和Wickes这样的公司本应成为英国的成功故事，因为可以合理地将它们与美国的Home Depot进行比较。当Travis Perkins在2021年将Wickes剥离时，最初收购于2005年，希望能够让其专注于自己的核心业务，从而相应提高股东价值。不幸的是，现实与此相去甚远，自剥离以来，Travis Perkins的股票一直在下滑，从1900便士的峰值跌至本月早些时候的645便士，已低于疫情最初的低点，在宣布新任首席执行官彼得·雷德芬因健康原因辞职后。雷德芬曾在泰勒·温比任首席执行官，旨在扭转这家在过去几年中持续挣扎的公司的命运。接任后不久，雷德芬警告称，盈利前景可能再次低于预期，指引年度利润预计将下降25%至1.35亿英镑，去年为1.8亿英镑。第三季度的同店收入下降了6.8%。总集团收入下降了5.7%，大部分来自商品采购部门。好消息是工具站业务在这一年表现良好，就像Screwfix那样帮助B&Q的数字一样，公司将不确定的经济前景视为其主要建材商单位业绩不佳的原因。也许剥离Wickes并不是那么聪明的决定，尽管它也没有给出引人注目的盈利表现。在9月份，公司报告上半年利润下降25%，至2340万英镑，收入下降3.4%，至7.999亿英镑。至于1月，预计全年的总收入将微跌1%，至15.4亿英镑，得益于下半年1.8%的收入增长。该公司的最大拖累似乎在于设计和安装业务，预计同店收入增长将下降8.4%。税前调整后的利润预计将在3970万英镑和4400万英镑的共识范围内位于上限。显然，围绕英国经济的不确定性使得在大型消费支出方面的需求显得乏力。不完善的规划和家庭改善的繁文缛节，以及对大笔家庭改善支出的顾虑也起到了推波助澜的作用。

FedEx Q3 25 - 03/20 - 任何经济健康状况的重要晴雨表就是快递公司表现的如何。如果消费者感到信心，喜欢购买商品与服务，那么像FedEx这样的公司也应该表现良好，负责配送这些包裹。自从FedEx在第二季度报告后，公司的股票持续走低，因其收入下滑1%，至220亿美元，以及调整后的净收入下降至9.9亿美元。这一疲弱的原因似乎与其全年展望的轻微下调有关，现预计全年收入持平，收益每股预指引下调，从17.9降至18.9、美股下调至16.45到17.45美元。管理层还宣布将考虑分拆货运部门，计划在未来18个月内完成。

Nike Q3 25 - 03/20 - 尽管第二季度收入下降8%并下调了第三季度的展望，耐克的股票价格仍未从圣诞前的水平中大幅波动，尽管在1月份曾跌至2020年3月以来的最低点。在经历了这些低点之后，耐克的股价在中国新年即将来临之际有了小幅恢复。2月份股价升至去年10月以来的最高水平，但又快速回落。自去年夏天因管理层警告第一季度销售将下降10%并调低新财政年度全年指引而急剧下滑以来，股价仍未恢复。公司警告营收放缓的原因是中国这一重要市场的销售急剧下降。最近几周的反弹可能与中国新年有关，但这种情况尚待观察，因为降温似乎发生在其所有业务上，耐克直营销售也经历了收入的急剧下滑，其他业务的利润率也受到重创，第二季度降至43.6%，下降100个基点。第二季度净收入下降26%，至11.6亿美元。预计第三季度利润每股为32美分。