美联储提供了缓解——关注英银行和瑞士国家银行

美联储

美国市场在联邦储备委员会（美联储）作出决定后松了一口气。美联储如预期保持政策利率不变，下调了经济增长预测，同时显著上调了通胀展望，但主席杰罗姆·鲍威尔强调，关税对通胀的潜在影响将是“短暂的”——这意味着美联储可能会继续放宽政策以支持增长。更重要的是，美联储决定减缓量化紧缩（QT）的步伐——这一举动缓解了金融条件的紧缩。

因此，美联储优雅地淡化了通胀上升的长期影响，同时下调了经济增长预测。点阵图显示，美联储官员仍然预计今年平均将有两次降息，而美联储资金期货的活动目前显示，下一次降息的可能性约为70%，预计将在六月进行。这个决定比预期更鸽派。

美国两年期国债收益率跌破4%，十年期国债收益率放松至4.25%以下。标准普尔500指数上涨超过1%，纳斯达克100指数上涨1.30%，道琼斯指数回升0.93%，中型股上涨1.26%，而罗素2000指数领先上涨，反弹超过1.50%，这是由于美联储虽然谨慎，但并不打算偏离降息和放松政策计划，毕竟，因关税引发的通胀高峰将是“短暂的”。

在外汇市场上，美国美元指数因为美联储的鸽派和支持性立场反弹。值得注意的是，直到最近，鸽派的中央银行预期会对货币的估值产生削弱影响，因为较低的收益率降低了货币的自然吸引力。但现在，货币定价受到经济增长预期的影响。因此，美联储更加鸽派的立场提升了美国的增长预期，减轻了经济衰退的可能性，并支持了美元。

欧洲央行

另一方面，EUR/USD汇率下滑至1.09以下。欧洲区的通胀数据低于之前的2月份数据，第四季度的工资和劳动力成本放缓。最新数据增加了欧洲中央银行（ECB）在暂停前再次降息的可能性，尽管由于巨额财政支出计划，在下次会议上暂停的可能性看起来更大。无论如何，欧洲经济增长预期的乐观转变仍然支持欧元对抗美元和英镑，不过，鉴于大部分乐观情绪已被预计，欧元的升值速度可能会放缓。

日本银行

美元/日元在150的卖盘附近抵抗，迅速在日本银行（BoJ）决定维持利率不变的情况下被抛售，理由是地缘政治和贸易不确定性。在这里，不急于进行政策正常化支持了增长预期和货币。

英银行

英镑在1.30的卖盘附近反复试探，在英格兰银行（BoE）今天的决定之前。预计在今天的会议上英格兰银行将保持现状，但货币政策委员会的情况并不平稳：9位成员中有7位可能投票支持不变，而两位鸽派成员预计支持降息50个基点。考虑到英国的增长数据受到政府增税计划的影响，投资者对即将到来的英格兰银行会议持鸽派态度，而不断上升的国债收益率降低了消费潜力。而政府支出潜力的减弱，使得英格兰银行更有能力通过更支持的货币政策来支持经济，这对英镑可能是积极的。但的确，这有点牵强。如果英镑突破1.30的卖盘对美元，将归功于美元的贬值幅度大于对英镑的信心。

瑞士国家银行

最后，瑞士国家银行（SNB）预计今天将宣布降息25个基点。美国与世界其他地区之间日益增加的地缘政治和贸易紧张局势在很大程度上使得中立的非欧盟瑞士避开了直接的高额关税影响。自年初以来，瑞士法郎对美元升值，同时对欧元——其最大贸易伙伴贬值。

这对瑞士来说是两全其美：兑美元的法郎走强有助于保持能源价格和通胀的稳定，而兑欧元的法郎走软则保护了瑞士在欧洲同行中的竞争力，至少避免了进一步恶化。

自年初以来，瑞士市场指数（SMI）上涨了近14%，瑞士公司受益于行业轮动。防御性股票（如制药和消费品）高集中度使瑞士股票处于有利位置。此外，瑞士与特朗普政府的外交关系目前仍可控。

因此，SMI可能继续受益于对防御性和价值股票日益增长的需求，以及支持性的SNB政策。只要通胀保持在可控范围内，瑞士的利率可能会保持低位——当前通胀已回落至同比0.4%。我们仍然偏好瑞士股票。