外汇提醒：‘解放日’会是外科手术式的，而不是焦土政策吗？

市场回顾

美国和欧洲的股票期货因对特朗普时代即将到来的关税第二波（定于4月2日）的重新期待而上涨，市场对此感到乐观——至少足以引发一些以头条驱动的空头回补。知情人士暗示，关税的执行方式可能比白宫之前提出来的一刀切措施更有针对性，这使得市场情绪有所改善。

亚太股市在周一普遍上涨，跟随美国和欧洲期货的涨势，投资者对即将实施的特朗普关税抱有更希望是更有针对性的而不是全面打击的期盼。尽管风险偏好有所恢复，但仍然显得小心谨慎，市场在等待4月2日政策推出的明朗性时，潜在的不确定性依然在表面之下涌动。

虽然这最新的态度看起来比特朗普早期的言辞更窄，更精准，但我们要明确的是：关税方案的全貌和规模依然是投机性的。目前没有官方细节被确认，市场走得仍然有些盲目。因此，市场反弹的程度可能要看细节中隐藏的暗藏风险。

然而，人们不禁要想，这无论是什么算法或者政治计算，都会被战略性地设计以在最大化国外痛苦的同时，抑制国内反弹。

换句话说，这一策略可能旨在通过针对那些美国生产者能够接手的进口商品，来武器化贸易失衡，使国外的经济干扰不断，同时把它框架成对国内产业的爱国支持。经典的杠杆游戏：最大化地缘政治压力，最小化选民的痛苦，至少在表面上看。

外汇市场

美元在这一周的开局表现乏力，美元指数跌破了104.00的关口。这一切的触发点？《华尔街日报》的报道表明，特朗普总统备受期待的“解放日”关税将在4月2日推出，其方式将比最初预期的更有选择性和针对性，消息来源接近政府。

这一消息足以引发上周美元强劲表现的逆转，上周美元的强劲是由于美国股票的韧性、对欧洲资产的轮换暂缓以及美联储仍在观望模式而非急于降息的叙述。随着贸易紧张局势可能采取更战术性的形式，市场看到了重新评估美元中立即风险溢价的空间。

展望未来，美元回调的持续与否主要取决于两个关键动态：美国股票能否重新获得动能，以及欧洲是否完全处于关税的瞄准之下？我的看法是，如果美国股票继续上涨，美元还有重新加强的空间，特别是在健康的经济背景之下。然而，如果欧洲设法避开贸易后果的最坏情况，我们可能会看到EUR/USD缓慢上涨——但我会在本周保持谨慎的预期。

我认为EUR/USD的上涨可能会在1.0875-1.0900区间受到限制，因为市场可能过快过度调整了美欧经济增长的差异。诚然，欧洲正在显示出复苏的早期迹象，但所谓的“枪与黄油”财政转向将在十年内展开，而不是在一个季度内实现。同时，美国经济依然韧性十足，美联储也没有退缩——这两个因素都应该在下跌时支持美元。