美国促成乌克兰-俄罗斯停火

今天的焦点

在美国，二月份的耐用品订单即将发布。晚上，美联储的穆萨勒姆将会发声。

在英国，今天的日程相当紧凑。我们将获取二月份的通胀数据，关注核心服务的动能，这一领域持续表现出明显的粘性。下午，财政大臣里夫斯将发表春季声明，劳工政府在实现财政目标的同时，还面临改善英国经济增长前景的艰难选择。此前，这类财政公告对英国市场影响深远，尤其会对全球利率市场产生较大溢出效应。

在瑞典，有两个重点公布。最新的NIER经济趋势调查将会发布。我们的首要关注点是零售和服务业的价格计划，因为它们对短期内的通胀发展至关重要。此外，我们还将观察近期消费者信心的下滑是否持续，这可能进一步传递出消费驱动的经济复苏信息。上周瑞典央行会议的会议记录也将发布。我们特别关注个别董事会成员对近期高通胀与实体经济之间风险平衡的评估，以及普遍情绪是否支持最近的货币市场重新定价。

在中国，我们仍在等待中国人民银行的政策利率决定，即1年期中期借贷便利利率。我们预计利率将保持不变，因我们认为央行将在接近美联储的下一次降息之前继续保持观望。

经济和市场新闻

在美国，芝加哥联储主席古尔斯比（鸽派和投票成员）强调，他预计在12到18个月内利率会“低很多”，他还指出，在经济不确定性面前达到这些水平可能会比预期更久，因此倾向于“观望”。

在商品市场，油价在早盘交易中接近三周高点，约为73.20美元/桶，受到了美国努力限制委内瑞拉石油出口的供应忧虑，以及美国原油库存意外大幅下降的影响。美国对委内瑞拉石油施加了新的制裁，特朗普批准对任何买家进口25%的关税。这导致委内瑞拉与中国的石油贸易陷入停滞，炼油厂在等待指导。

在德国，IFO指数在三月份如预期上升，反映出昨日PMI的相似走势。目前状况评估和预期指数均有所增加，表明德国经济活动正在稳定。虽然这表明下降趋势可能结束，但尚未观察到反弹。我们预计在2025年德国的经济活动将缓慢上升，得益于政策利率的降低和实际收入的提高，预期成分已经达到了五个月来的最高点。三月份预期的上升主要受制造业的推动。我们预计上周通过的财政方案的效果可能还有几年才会显现，因为规划和实施大型基础设施项目需要时间。

在美国，根据会议委员会的数据，三月份消费者信心指数低于预期，为92.9（预期：94.0）。尽管经济预期已经降至2013年以来的最低点，通胀预期有所上升，但像密歇根大学的调查显示，劳动力市场条件（工作丰富指数）的认知保持不变。家庭在重大采购方面的意向也没有变化，计划度假的受访者有所增加，这表明尽管存在担忧，但可能并不足以改变消费者行为。

在瑞典，二月份的生产者价格指数(PPI)数据低于预期，环比为-0.1%（前值：1.7%）。从细节来看，例如食品价格似乎在生产端趋于平稳，令人松了一口气。由于食品可能是推动瑞典通胀上行惊喜的最大因素，因此这一发展是受欢迎的。

在匈牙利，国家银行如预期将基准利率保持在6.50%不变。该利率决定对锚定通胀预期和稳定货币至关重要。

在地缘政治方面，继沙特阿拉伯的平行会谈后，美国在周二促成了乌克兰和俄罗斯之间的海上及能源停火协议。这是自特朗普总统上任以来首次正式承诺。然而，实施的前景依然不确定，因为这取决于莫斯科是否能赢得对参与农业的俄罗斯银行解除制裁，并恢复它们在SWIFT信息系统的地位；这两项均需欧盟的批准。

股市：昨日股市总体上涨，以“没有消息就是好消息”的方式收盘。投资者在周一反弹的基础上，又给标准普尔500指数追加了0.2%的涨幅。我们认为美国股市的反弹是波动性降低的结果。看看VIX，昨日收盘在17，而两周前为28。Stoxx 600也跟着上涨了0.7%。周期性增长股票在两个区域都有反弹，包括大部分的“巨头7”公司。然而，科技股与银行和能源股共同领跑这一表现。这是一个相当少见的组合，但我想如今科技股和欧洲银行股都可以被视为“势头股”。防御性股票有所下跌，医疗保健和消费必需品是为数不多的几乎下跌的行业。期货今早总体变化不大。

固定收益与外汇：关于乌克兰和俄罗斯可能停火的反复消息导致资产类别中的价格波动。美国收益率曲线小幅陡峭，前端收益率下跌，得益于出色的美债2年期拍卖。欧元/美元继续在1.08附近整理，而美元/日元则下跌，抵消了外汇市场中的风险偏好。今天，英国的通胀数据将受到关注，瑞典央行的会议记录也将受到审查，特别是考虑到当前货币市场定价和上一次瑞典克朗的强劲表现。