关税困局笼罩全球市场

上周，股市再度遭受重创，贸易关税的焦虑让交易员们难以平静，而美国顽固的通货膨胀更是让人对近期美联储转变政策的希望冰冷。牛市暂时退场。

导火索？特朗普总统签署的行政命令，对所有进口到美国的汽车、轻型卡车和部分汽车零部件加征额外25%的关税，这项措施将于4月3日生效。这对全球汽车产业来说是一个重击——而这只是开胃菜。市场现在正准备迎接主菜：特朗普的“互惠关税D日”，将在4月2日到来。问题是？你无法对不确定的事情进行对冲。关税的具体条款仍然是一个黑箱，这让交易员们陷入了困境，退而求其次，遵循旧有的市场格言：一旦不确定，就该退场。任何在9%之前削减风险的人都感到得到了验证。

但有一件事是非常明确的：与美国存在巨大贸易赤字的国家正处在瞄准的靶心上。可以称之为“赤字调整关税制度”，而亚洲正是这一制度的中心。

在21个受到美国贸易代表关注的国家中，有九个来自亚太地区。我们预计在未来几周，将会出现最剧烈的外汇重估，坦白说，也会引发大量的经济焦虑。当互惠关税的“霰弹枪”在4月2日扣动扳机时，像韩元、新台币和马来西亚林吉特这样的货币将率先遭受冲击。这可不是演习——这是一个制度的转变。

可预测的是，周一亚洲早盘交易中，股票再次下滑，因为在新一轮贸易措施出台前，市场情绪紧张。

在特朗普提出对俄罗斯石油实施“次级”制裁后，原油价格小幅上涨，尽管其中一些可能已经在进行中——据说中国的小型炼油厂正在逐步减少对俄罗斯原油的采购，而印度据报道上周拒绝了一艘俄罗斯油轮。看起来背后的马车交易正在展开，可能是为了给莫斯科施加压力，推动其朝更广泛的和平框架迈进。

聪明的钱？坐在 porch 上，端着一杯谨慎，等待明朗的局势。千万别搞错——真正的故事将在于第二顺序的影响。目前来看，硬数据在美国表现得比预期要好，尽管一些软调查数据有所波动。但一旦显现 sticker shock，就可能迅速翻转。想想汽车，想想关税转嫁的情况，想想钱包一下子关上。

这不仅仅关乎贸易——这关乎消费者行为、资本支出犹豫，以及通胀顽固性等多重因素的同时碰撞。