市场整体出现下跌，关于解放日的新评论加剧了不确定性

欧盟中期市场更新：市场整体出现下跌，关于解放日的新评论加剧了不确定性；黄金价格超过3100美元，避险资金流入；欧洲时钟因夏令时向前调整1小时。

观察/笔记

- 欧洲指数开盘走低，德国的表现尤为落后，市场在等待4月2日（“解放日”）关于相互关税的公告。特朗普推动对所有国家征收相互关税，恢复普遍的统一税率，并且对汽车进口征收25%的关税，这在大多数资产中引发了风险规避情绪。与乌克兰和平努力相关的威胁，将对俄罗斯石油买家征收25%-50%的关税，为局势增添了地缘政治的复杂性。升高的关税忧虑促使对美联储降息预测的修正。

- 高盛将未来12个月美国 recession 的可能性从20%提高到35%。他们现在预计美联储将在7月、9月和11月降息，而不是之前预期的6月和12月。他们还预计特朗普政府将对欧盟征收15%的相互关税，这将使欧盟的总关税率增加20个百分点。一线分析师仍然认为特朗普将会谈判综合性的国家特定方案，但承认鹰派的可能性将使美国的关税达到自上世纪30年代以来未见的水平；与此同时，野村证券策略师警告称，对4月2日关税解决方案的希望正在减弱，市场信心有所减弱。

- 尽管德国2月份零售销售超出预期，DAX指数仍表现滞后。来自德国的国家CPI数据集合显示，上午08:00 ET（12:00 GMT）的全国价格指数将高于2.2%的预测。

- 英国情绪有所好转，劳埃德银行的商业晴雨表显示零售商的乐观情绪有所提升，即使首相斯塔默确认与美国的关税谈判仍在进行。

- 由于避险资金流入，日元对所有主要货币都走强。日元也受到月末、季度末和财年末资金流动的影响。日本银行将每月的债券购买量从4.50万亿日元减少到4.105万亿日元。这是自2024年1月以来日本银行首次减缓对超长期债券的购买。

- 铜价在2025年的长期上涨后略微回落，而现货黄金则因避险买入而上涨1%，达到创纪录的3115美元/盎司。

- 亚洲市场收盘走低，日经指数表现不佳，下跌4.0%。欧盟指数下跌0.9%至1.6%。美国期货下跌0.6%至1.3%。黄金上涨1.2%，DXY下跌0.3%；商品：布伦特原油下跌2.1%，WTI原油下跌2.7%；加密货币：比特币下跌2.1%，以太坊下跌2.7%。

亚洲

- 中国3月制造业PMI（政府官方）：50.5，相较于50.4的预期（连续第二个月扩张，达到2024年3月以来的最高点）；非制造业PMI：50.8，相较于50.6的预期。

- 日本2月初步工业生产环比：2.5% 相较于2.0%的预期；同比：0.3% 相较于1.2%的预期。

- 日本2月零售销售环比：+0.5%，相比于-0.2%的预期；同比：1.4%，相比于2.5%的预期。

- 新西兰3月ANZ商业信心：57.5，前值为58.4。

- 澳大利亚2月私人部门信贷环比：0.5%，相比于0.5%的预期，前值也是0.5%；同比：6.5%，相比于前值5.0%。

- 南韩2月工业生产环比：1.0%，相比于0.8%的预期；同比：7.0%，相比于3.3%的预期。

- 日本财政部长加藤重申将与美国同行保持紧密沟通，FX方面达成共识，认为过度的FX波动是不利的。

全球冲突/紧张局势

- 特朗普总统指出，普京关于泽连斯基的评论并没有朝正确方向发展；对于普京最近关于安装新领导层的评论感到“非常生气和恼火”；如果没有达成乌克兰协议，将对所有俄罗斯石油征收25%-50%的二级关税，并认为这是俄罗斯的错。

欧洲

- 英国3月劳埃德商业晴雨表：49，相较于50的预期。

美洲

- 特朗普总统正在推动高级顾问在“解放日”4月2日的关税政策上加大力度；特朗普总统据说重新提出对大多数进口商品征收统一关税的想法。

- 特朗普总统表示将很快宣布药品关税事项；避免汽车关税的交易则稍后进行。

- 特朗普总统表示绝对会继续执行对加拿大的关税；与加拿大首相卡内基进行“很好的谈话”。

- 特朗普总统评论称，他并不是在开玩笑关于第三个任期的问题，也有手段可以做到；同时补充说现在讨论这一点为时尚早。

- 高盛的分析师将未来12个月美国产生经济衰退的概率从20%提高至35%；他们现在预测美联储将在7月、9月和11月降息（注意：之前预测为6月和12月降息）；预计特朗普政府将对欧盟实施15%的相互关税，使欧盟的总有效关税率提高20个百分点。

能源：特朗普总统表示不会“立刻”对石油制裁；未听说任何限制关税行动的建议。将对伊朗的二级关税做出决定，并不希望对俄罗斯实施二级关税。

发言人/固定收益/外汇/商品/更正

指数 [Stoxx600 -1.27%，535.24；FTSE -0.93%，8578.04；DAX -1.18%，22190.71；CAC-40 -1.22%，7819.59；IBEX-35 -1.14%，13150.94；FTSE MIB -1.52%，38150.00；SMI -1.41%，12675.90；S&P 500期货 -0.99%]。

市场重点/主要主题：欧洲指数开盘走低，并在早盘阶段持续承压；对即将于周三公布的关税声明的不确定性导致风险偏好不足；在一些部门中，公用事业和消费者日常用品表现相对较好；表现下滑的部门则包括材料和金融；阿斯顿·马丁提议对尤树投资集团进行投资，出售其一级方程式车队的股份；据报，弗雷泽公司正在寻求提高在Accent的股份；关注当天晚些时候即将公布的德国CPI快报；在接下来的美国交易时段没有重大收益预期。

股票市场

- 消费者日常用品：贝塔斯曼 [BTG.DE] +1.5%（盈利），易捷航空 [EZJ.UK] -1.5%（访谈），放宠物 [PETS.UK] -12.5%（交易更新）。

- 金融：意大利蒙特帕斯基银行 [BMPS.IT] -3.5%（ISS建议反对帕斯基对美迪奥班卡的股份增持提案）。

- 工业：阿斯顿·马丁 [AML.UK] +12.5%（尤树财团提议5250万英镑的投资，并出售阿斯顿·马丁阿美科一级方程式车队的股份），斯太雷 [STLA.NL] -3.0%（全球汽车企业普遍下跌，而美国汽车关税的收集日期临近），约翰·伍德集团 [WG.UK] -25.0%（业务更新，独立审查正在进行中；与贷方的再融资和债务豁免的持续讨论；2024财年业绩出版推迟）。

- 科技：坎科姆 [COK.DE] -15.0%（2024财年末结果）。

发言人

- 欧洲央行行长拉加德表示，特朗普的关税给了欧洲展示独立性的机会；欧洲必须更好地掌控自己的命运。我们几乎达到了通胀目标。

- 欧洲央行的帕内塔（意大利）表示，由于美国关税公告引发的不确定性，呼吁谨慎对待降息的呼声。对抗通胀的斗争还远未结束。

- 法国商业部长洛朗·圣马丁重申，如果本周美国关税付诸实施，将采取相应的措施。仍然希望能够避免与美国的贸易战。

- 法国法院表示，勒庞因滥用欧盟资金而被判有罪。

- 南非民主联盟（DA）表示，看到周中达成预算协议的良好机会。

- 日本下议院通过2025/2026年预算。

- 伊朗最高领导人哈梅内伊表示，如果美国对特朗普的威胁采取行动，将受到打击（*提醒：特朗普表示，如果伊朗未达成协议，"就会有轰炸"；考虑对伊朗实施“次级关税”；美国和伊朗官员正在进行谈判）。

- DOGE团队表示，他们已访问联邦工资系统。

- 美国政府表示，已经就可能帮助农民的财政问题进行了初步讨论。

货币/固定收益

- 外汇市场在欧盟早盘时保持稳定，关注特朗普政府4月2日“解放日”的关税实施。由于美国经济衰退风险上升，其他资产的风险规避资金流入非常明显，欧盟债券收益率整体下滑约3个基点。交易员指出，由于高盛分析师将未来12个月美国经济衰退的概率从20%升至35%，引发市场关注；高盛还预计美联储将在7月、9月和11月降息（相较于之前预期的6月和12月）。

- 欧元/美元在1.0820上下保持稳定，欧盟通胀数据持续涌入。德国的数据显示，在上周晚些时候降低的法国和西班牙数字之后，整体状况混合；欧洲央行警示，通胀上行风险尚未减小。

- 美元/日元在149附近的低位维持不变。日元是主要货币中对避险资金流入表现最好的。

- 10年期德国国债收益率为2.69%，10年期英国国债收益率为4.66%，10年期美国国债收益率为4.20%。

经济数据

- （FI）芬兰2月零售销售同比：-0.7%，相比于之前的-1.1%。

- （DE）德国2月零售销量环比：0.8%，相较于预测的0.0%；同比：0.5%，比预测的0.5%持平。

- （DE）德国2月进口价格指数环比：0.3%，相较于预测的0.0%；同比：3.6%，与预测的3.3%接近。

- （DK）丹麦四季度最终GDP环比：1.8%，相比于初步报告的1.6%；同比：4.4%，超过初步预测的4.1%。

- （ZA）南非2月M3货币供应量同比：6.1%，低于前值的7.1%；私人部门信贷同比：3.7%，低于前值的4.6%。

- （HU）匈牙利2月生产者物价指数环比：-0.4%，与前值+0.4%相比；同比：8.2%，低于前值9.1%。

- （HU）匈牙利1月平均名义工资同比：10.4%，高于预期的9.9%。

- （HU）匈牙利2月贸易余额：€1.1B，低于预期的€1.4B。

- （CH）瑞士四季度外汇交易（瑞士法郎）：0.1B，相比于前值的0.7B。

- （TH）泰国2月经常账户余额：$5.5B，高于预期的$4.2B；国际收支总余额：$5.5B，高于前值$4.2B；贸易余额：$4.4B，高于前值$0.4B；出口同比：13.9%，高于前值12.9%；进口同比：4.1%，低于前值7.5%。

- （DE）德国3月CPI北莱茵-威斯特法伦环比：0.3%，低于前值0.4%；同比：1.9%，持平于1.9%。

- （DE）德国3月CPI黑森州环比：0.4%，高于前值0.3%；同比：2.4%，高于前值2.3%。

- （DE）德国3月CPI巴伐利亚州环比：0.3%，低于前值0.4%；同比：2.3%，持平于前值2.4%。

- （DE）德国3月CPI勃兰登堡环比：0.4%，低于前值0.6%；同比：2.3%，持平于前值2.3%。

- （DE）德国3月CPI萨克森州环比：0.6%，高于前值0.3%；同比：2.5%，高于前值2.3%。

- （DE）德国3月CPI巴登-符腾堡环比：0.3%，低于前值0.5%；同比：2.2%，低于前值2.5%。

- （ES）西班牙1月经常账户余额：€1.2B，低于前值的€1.7B。

- （CH）瑞士每周视力存款总额（瑞士法郎）：451.2B，高于前值449.2B；国内视力存款：441.7B，高于前值440.4B。

- （NO）挪威中央银行（Norges）4月每日外汇购买（挪威克朗）：100M，低于前值400M。

- （PL）波兰3月初步CPI环比：0.1%，低于预期的0.3%；同比：4.9%，低于预期的5.1%。

- （CZ）捷克2月M2货币供应量同比：4.0%，低于前值4.5%。

- （UK）2月净消费者信贷：£1.4B，高于预期£1.2B；净贷款：£3.3B，低于预期的£3.8B。

- （UK）2月抵押贷款批准人数：65.5K，低于预期的65.6K。

- （UK）2月M4货币供应量环比：0.2%，低于前值1.1%；同比：3.8%，低于前值4.1%；M4（扣除金融中介）3个月年化：4.7%，低于前值4.8%。

- （HK）香港2月零售销售额同比：-13.0%，低于预期的-6.9%；零售销售量同比：-15.0%，低于预期的-9.6%。

- （HK）香港2月M3货币供应量同比：6.8%，高于前值4.5%；M2货币供应量同比：6.8%，高于前值4.5%；M1货币供应量同比：5.3%，高于前值1.8%。

- （IT）意大利3月初步CPI环比：0.4%，高于预期的0.0%；同比：2.0%，高于预期的1.6%。

- （IT）意大利3月初步CPI欧盟调和数据环比：1.6%，高于预期的1.3%；同比：2.1%，高于预期的1.8%。

- （GR）希腊1月零售销售额同比：+1.9%，高于前值-5.3%；零售销售量同比：+2.5%，高于前值-5.0%。

- （IS）冰岛2月最终贸易余额（冰克朗）：-57.3B，好于初步预测的-57.9B。

固定收益发行

- （EU）欧洲金融稳定机制开始发行5年期欧元债券；指引区间加宽至中期掉期上方32个基点。

展望未来

- 05:25（EU）每日欧洲央行流动性统计。

- 05:30（ZA）南非宣布即将进行的通胀联动债券发行详情（每周五进行）。

- 06:00（PT）葡萄牙3月初步CPI环比：无预测，前值-0.1%；同比：无预测，前值2.4%。

- 06:00（PT）葡萄牙3月初步CPI欧盟调和环比：无预测，前值-0.1%；同比：无预测，前值2.5%。

- 06:00（IL）以色列将发售2027、2028、2029、2033、2034和2052年到期的合计29.5亿以色列新谢克尔债券。

- 6:00（RO）罗马尼亚将发售500M罗马尼亚新莱（RON）债券，利率7.4%的2027年债券；平均收益率：%相较前值7.05%；投标覆盖：x相较于前值1.53x（2025年2月17日）。

- 07:25（BR）巴西央行周度经济学家调查。

- 08:00（DE）德国3月初步CPI环比：0.3%，预期0.4%；同比：2.2%，预期2.3%。

- 08:00（DE）德国3月初步CPI欧盟调和环比：0.4%，预期0.5%；同比：2.4%，预期2.6%。

- 08:00（ZA）南非2月贸易余额（南非兰特）：无预测，前值-16.4B。

- 08:00（CL）智利2月零售销售同比：2.7%，预期8.0%；商业活动同比：无预测，前值5.6%。

- 08:00（CL）智利2月工业生产同比：-0.9%，预期1.9%；制造业生产同比：-1.2%，预期3.5%；总铜生产：无预测，前值426.9K。

- 08:00（UK）每日波罗的海干散货指数。

- 08:00（ES）西班牙债务局（Tesoro）将公告即将发行的债券规模。

- 09:00（FR）法国债务局（AFT）将发售62-78亿欧元的3个月、6个月和12个月票据。

- 09:01（AU）澳大利亚3月CoreLogic房价环比：无预测，前值0.3%。

- 09:45（US）3月芝加哥采购经理人指数（PMI）：预期45.0，前值45.5。

- 10:30（US）3月达拉斯联邦制造业活动：预期-5.0，前值-8.3。

- 10:30（UK）季度投资者及GEMM的会议。

- 11:00（CO）哥伦比亚2月国家失业率：无预期，前值11.6%；城市失业率：预期10.2%，前值11.1%。

- 11:00（MX）墨西哥2月净未偿贷款（墨西哥比索）：无预期，前值6.852T。

- 11:30（US）美国财政部将出售13周和26周票据。

- 12:00（US）美国农业部季度作物报告。

- 12:00（SE）瑞典中央银行（瑞典银行）Breman。

- 14:00（CO）哥伦比亚中央银行利率决定：预计隔夜贷款利率保持在9.50%不变。

- 16:00（US）每周作物进展报告。

- 17:30（AU）澳大利亚ANZ罗伊摩根每周消费者信心指数：无预测，前值83.8。

- 18:00（AU）澳大利亚3月最终制造业PMI：无预测，前值52.6。

- 19:01（UK）3月BRC商店价格指数同比：预期-0.4%，前值-0.7%。

- 19:30（JP）日本2月失业率：预期2.5%，前值2.5%；岗位申请比：预期1.26倍，前值1.26倍。

- 19:50（JP）日本第一季度Tankan大型制造业指数：预期12，前值14；大型制造业展望：预期9，前值13。

- 19:50（JP）日本第一季度大型非制造业指数：预期33，前值33；大型非制造业展望：预期29，前值28；大型所有行业资本支出：预期3.2%，前值11.3%。

- 19:50（JP）日本第一季度小型制造业指数：预期-1，前值+1；小型制造业展望：预期-3，前值0。

- 19:50（JP）日本第一季度小型非制造业指数：预期15，前值16；小型非制造业展望：预期10，前值8。

- 20:00（KR）韩国3月贸易余额：预期6.0B，前值4.3B；出口同比：预期4.9%，前值0.7%（修正自1.0%）；进口同比：预期2.2%，前值0.2%。

- 20:01（IE）爱尔兰3月制造业PMI：无预测，前值51.9。

- 20:30（AU）澳大利亚2月零售销售环比：无预测前值0.3%。

- 20:30（JP）日本3月最终制造业PMI：无预测，前值48.3。

- 20:30（KR）韩国3月制造业PMI：无预测，前值49.9。

- 20:30（TW）台湾3月制造业PMI：无预测，前值51.5。

- 20:30（PH）菲律宾3月制造业PMI：无预测，前值51.0。

- 20:30（TH）泰国3月制造业PMI：无预测，前值50.6。

- 20:30（VN）越南3月制造业PMI：无预测，前值49.2。

- 20:30（SG）新加坡第一季度初步URA私人房价环比：无预测，前值2.3%。

- 21:45（CN）中国3月财新制造业PMI：无预测，前值50.8。

- 23:30（AU）澳大利亚储备银行（RBA）利率决定：预计维持现金利率目标在4.10%不变。