特朗普刚刚撕毁了全球贸易手册——市场正在承受风险的重压

刚刚发生的事情不是政策。它是一种范式转变。

今天早上（亚洲时间），特朗普总统走进玫瑰园，引爆了市场几十年来最激烈的贸易冲击。这不是一次轻微的打击——而是一次全力的重拳。对所有美国进口商品实施基线10%的关税。就是这样。没有对朋友的豁免。只有痛苦。再加上？对中国的34%针对性关税，欧盟20%，日本24%，还有让人头疼的46%对越南的关税。USMCA暂时逃过一劫——但别以为加拿大或墨西哥就能高枕无忧。

S&P期货立即无声无息，下跌近4%，至5,481点后有所反弹，限制观察水平再次进入讨论。纳斯达克遭遇重创（-4.5%），罗素指数崩溃（-5.2%）——这一切在亚洲市场还没醒来之前就发生了。市场原本预期会有较柔和、象征性的反应。但特朗普却是上演了一场对全球供应链的全面轰炸。

忘掉宏观审慎。这是一次“震撼与惊愕”的关税行动，披着“互惠”的外衣，但设计的目的是通过蛮力来遏制贸易赤字。

这对市场意味着什么？

一切。这意味着通胀风险现在被提前提到前沿。经济增长预期被削减。美联储则夹在鹰派的岩石和通货紧缩的困境之间。风险平价已经无存。

科技板块是零点：苹果因其与中国供应链的关联，盘后下跌了7%。耐克、Lululemon、Gap——任何与越南相关的？下降6-9%。半导体？被彻底打击。英伟达和AMD——在亚洲市场还没醒来之前，股价已经下跌了5-6%。波音和凯瑟尔——出口到欧洲和亚洲的那些？全部消失。即使是避险防御性股票也在被轮换，因为投资者试图挑选不会受到报复的行业。

特朗普不仅给全球贸易扔了一颗扳手。他向引擎舱发射了一枚导弹。

接下来要降落的鞋子是什么？报复。布鲁塞尔和北京已经在起草他们的回应。据传言，欧盟正在准备一揽子紧急补贴和反制关税。加拿大总理已经安排了新闻发布会。这场游戏还没结束——这只是开始。

这不是一个动荡——这是一次全面的恐慌举动，所有的一切都是通过标准普尔500期货的视角在发生。整个市场都在跟随盘面，在尖叫着规避风险。每一项资产都与股票主导的崩溃完美相关——坦白说，这完全是合理的。这不是定位噪音或头条新闻的淡化——这是真正的情况。期货在崩溃，熔断机制的警报闪烁，交易者已经进入了贸易战战册的第三章。外面一片混乱。

确实，我不认为这种血腥情况会止步于股票；二次效应可能会将美国推入衰退。

预计全球各大中央银行会开始忙乱。美联储很可能已经从耐心转为恐慌。你可以听到纽约美联储在闭门会议中讨论降息的声音，降息的资金桌子正在快速升温。

结论：这是以轻微打击的方式定价的。事实却完全不是这样。

特朗普刚刚将“战争”重新放回贸易战争中，如果这件事情坚持下去，我们看到的不是一次修正——而是多季度的盈利衰退。

接下来要降落的鞋子？报复——而这场行动已经开始。布鲁塞尔和北京并没有闲着。街头传言显示，欧盟正在为一场全面的反击做好准备：紧急补贴 + 反制关税一次性推出。结合目前正在推进的新一轮防御和基础设施刺激措施，这为欧元提供了一个坚实的支持——至少在避险方面。

不过对于股票来说，这可不是抄底的时机。这是生存模式。如果你还没有对冲，那你已经落后于趋势了。波动性高企，头条新闻如同地雷，美联储甚至还没有做出反应。当他们做出反应时，当然——我们可以谈论重新冒险。但目前呢？

保持紧缩，保持防御。火焰依然在燃烧——而美联储尚未动摇。

观察

所有的目光仍然紧紧盯着标准普尔500指数的走势。公告后，期货跌破了5,500点——这是在真正技术崩溃前的最后一层底线。CME的限价熔断机制正在进入讨论，但别搞错了：如果5,500点在美股重开时不能守住，下一道陷阱就在5,250附近——从那时起，情况可能会迅速加速。我们距离2月份的高点还有不到8%，这意味着再下跌2-3%就正式进入修正区间。一旦打破这个界限，抄底人群就会消失。这是一个动量的转变——而不是一个小波动。

美元/日元是外汇市场压力风险的最清晰晴雨表——现在它正在发出红色警报。现货价格已跌破148，而147.50的技术支撑正在受到考验。如果失守这一点，145将成为一个吸引力。这是比关税前水平下跌近5日元——如同教科书般的避险逃亡。如果全球股票继续下滑，142.80将成为焦点，这是过去风险规避阶段的历史转折点。日元多头现在成为外汇宏观对冲，尤其是在这个冲击变成更广泛的美国衰退时。

黄金在关税炸弹引爆后一个小时内迅速突破3150美元。历史最高点正受到冲击——而在黄金成为混乱中的避风港时，头顶没有任何阻碍，真正的资产正优于对政策信任开始动摇的凭证。

长期收益率正在被猛砸。由于对安全资产的恐慌需求，收益率正在朝4.00%融化。突破这个水平，对于债券多头来说就是一场游戏——3.80%是下一个重力区间，完全打破了2月份的长期高企叙事。这是纯粹的增长恐惧，而不是通胀重定价。

我职业生涯中最好的市场类比是什么？2008年9月的雷曼兄弟周末。交易员们在那天星期五离开办公桌时，知道如果雷曼未能在星期一获得救助，一切都将改变。然而，他们没有得到救助。而后果并不会一下子就表现出来。它们在一周内层层叠加——从怀疑开始，然后是恐慌，最后是政策的转变。