没人谈论的财富转移

虽然普通投资者并不以这种方式看待市场，但每一笔交易中都有赢家和输家，我们称之为零和游戏。这是因为一旦金融交易完成，交易的工具要么增值，要么贬值，导致一方更好，另一方更差。沃伦·巴菲特曾著名地说过：“股市是一个将钱从急于求成者转移到耐心者的工具。”这句话是真实的，并且永远都将是。

近年来，我们逐渐意识到金融市场产生的其他类型财富转移。例如，疫情造成了从小企业到大公司的巨大财富转移。这是因为一些政策逼迫家庭餐厅、零售店、健身房等关闭，而好市多、沃尔玛、麦当劳等则被允许继续运营。此外，以互联网为基础的企业，尤其是那些通过公开上市代表的企业，经历了快速增长，诞生了所谓的“世纪七巨头”。如果你想知道这是为什么，2020年以来，代表大公司的股市（而排除了小企业）剧烈上涨，部分原因就是如此。当然，政府的补贴和流动性注入让情况更加激烈，但从主街到华尔街的财富转移是这一现象的主要驱动力。

关于目前政府试图扭转疫情引发的财富转移的意图，有大量讨论。他们认为可以通过放松监管、降低利率以及鼓励小企业贷款的项目来实现。从是否能缩小财富差距来说，结果尚未确定，但我想我们都能同意，拥有更均衡的企业繁荣将促成一个更加健康的经济和社会。

然而，还有另一种财富转移现象，大家都能用眼睛看到，但没人愿意大声说出来。我在2008/2009年时首次注意到这一点，当时美国有了一位新总统，其政策被认为是反商业的，而这段时间被称为“大衰退”。然而，尽管华尔街和全国很多人的投资组合都充满了悲观情绪，这却是一个世代购买机会。

在当前政治环境紧张的情况下，提及这一问题不仅让人痛苦，甚至可能职业自杀（请不要抵制我）。我在特朗普1.0时期注意到了这一点，而在特朗普2.0期间，它变得更加明显。在金融领域，有一个不成文的规则是，不应根据政治观点做出赚钱的决策。然而，人口中的大部分人已经屈服于这种行为。不论你站在政治光谱的哪一边，这种做法都不是健康或盈利的投资策略。

想象一下，如果在2020年3月清算你的投资组合，或因为不信任政府处理疫情而卖掉期货和买入看跌期权。可以想象，这样的快速决策可能会毁掉一个人的退休生活。我知道有一位交易员在特朗普1.0时期积极卖出并持有标普500期货，等待一个“弹劾崩盘”，但这个崩盘并没有发生。相反，市场展开了历史上最大的反弹。这位交易员经验丰富，在金融危机期间将一小笔资金转变为数百万；即使是最有经验的交易员也会受到他们政治偏见的影响。

另一方面，那些在去年底积极购买风险资产的人相信政府更迭对经济和股市会有利。根据所购资产（期货、杠杆ETF等），可以想象这样的“投资者”或交易员在4月的小波动中并没有存活下来。我想我们都知道某个人在2025年4月清算了他们的全部储蓄组合（可能相对其年龄过度投资于股票）。

最近，我与一些人交谈，他们认为由于我们在华盛顿和中东的领导人的举动，油价会飙升至三位数。虽然这可能最终会发生，但那些交易员可能在本周早些时候每桶下跌12美元的情况下，已清空了自己的账户，或者至少削弱了对这种情况的信心。最后，尽管由于关税混乱、政治不确定性和战争，黄金市场获得了提振，但这并不意味着这些涨幅会持续下去。我们的分析表明，贵金属即将面临一场令人心痛的修正，这一点很少有人预料到。

金融市场中没有政治观点的立足之地。无论你对华盛顿的情况如何看待，反美国的赌博策略往往都是失败的。但因为政治原因追逐过度兴奋的反弹同样愚蠢。与人性相悖的是，金融决策，尤其是投资或交易，必须基于风险和回报概率，而非其他因素。

话虽如此，根据我们的图表分析，标普500接近6500点时面临显著阻力，仅有250点之遥。如果这一趋势线被拒绝，如同在夏末可能发生的那样——那是股票的危险时刻——潜在的下行风险相当可观。首个支撑位接近5500点，低了1000点！如果以风险/回报作为我们的指南，现在并不是积极看多股票的好时机。250点的利润潜力与1000点的风险相比，这并不吸引人。最后，在特朗普之前的任期内，股市表现相对良好；然而，他领导下的动荡性质偶尔也会影响市场，导致大幅修正。

那些关注风险/回报的人可能会避免遭受因对总统心怀怨恨而出售股票，或因相信特朗普是“灵丹妙药”而购买股票的痛苦。