美元回落，降息热潮席卷，距离自由落体仅一步之遥

哦，又到星期一了，你知道这意味着什么，美元在周初落后了——这并不是因为CBO说美国财政赤字会激增（至此我们都对万亿的禁忌无动于衷），而是因为市场在降息的狂热中头脑发热。期货市场完全押注于9月降息，甚至在为7月降息定价20%的概率。这显得相当激进，特别是FOMC的发言者们还在假装他们在关注数据，而不是自己的政治利益。

除了降息的叙述，全球增长的乐观情绪开始恢复势头。关于贸易协议的真正进展——尤其是在7月9日关税时钟的压力下——让交易者们开始翻看他们的旧再通胀策略。如果这场贸易协议的势头继续保持，风险偏好将获得提振，全球货币也会受到追捧，而美元将处于轮换的不利位置。

周四的就业数据是重头戏。共识预期为113,000，但暗示数字正在下滑，尽管接近100,000的任何数据可能不会单靠这一点点燃7月降息的火焰，但低于这个水平可能会引发反应。然而，在这种卖出美元的情绪中，失望并不需要是灾难性的，也能进一步压制美元。弱于预期的非农就业报告可能会将DXY打压到96.0以下，甚至没有OBBBA的烟花或关税的戏剧性。

正如预期，日元在周初享受到了追赶的机会，因为美元走势疲软。但我们要明确：本周真正的外汇波动动力依然来自美国的数据。ISM和JOLTS的数据显示定于明天公布，ADP将在周三发布，所有目光都聚焦在非农就业数据上。

欧元/美元：等待东风扬帆

欧元/美元一直在 teasing 一次突破，但由于美联储看起来更像是政治的棋子，通往1.20的道路突然感觉不再是幻想，而更像是时间问题。

欧元的涨幅并非由自身驱动——这是一场基于美元疲软的延续。但这可能会因为本周的欧元区CPI数据而改变。德国的通胀数据已经陆续公布，虽然小幅上升至2.2%算不上大幅增长，但任何持续的上升都会让欧洲央行的12月降息预期蒙上阴影。自5月以来，2年期欧元-美元互换利差已经缩小30个基点，帮助欧元/美元小幅走高，但如果欧洲央行坚持其“坐看观望”的Sintra立场，可能不会有更多的上行动能。

不确定的是美国的数据。如果就业数据令人失望，市场加倍押注“现在降息，赤字以后再说”的叙述，欧元/美元可能很快突破阻力，冲击1.2000。我仍然的基本观点是，一旦美联储的重新定价回归现实，这个夏季的反弹可能会减弱，将欧元/美元带回1.15–1.16的重力区。

底线是：这还不是一次破窗时刻，但随着关税、税收和财政部的情绪交织在一起，这一周可能会为接下来整个季度的外汇市场定下基调。保持灵活，不要过早相信美元衰竭的人——它仍然有一些反击的余地。

供应激增，需求萎缩：油价漫无目的地攀爬

油价的连跌开始看起来不再是健康的回调，而更像是一场全面屈服的交易。现在真正让市场感到不安的是OPEC+的攻势。传言该卡特尔正在考虑在8月份增加41.1万桶的产量，这将使其连续四个月激进增产。这不仅仅关乎平衡市场——更是在一个需求疲软而原油过剩的世界中捍卫市场份额。即使中国的工厂数据暗示着一些好转，整体消费的脉搏仍然微弱。更别提正在进行的贸易战2.0的迷雾，关税的截止日期和华盛顿的经济表演让宏观形势变得模糊。在这种情况下，油价不仅是在担忧供应问题上松动——而是陷入了一个不确定性的楼梯中。