对于里夫斯来说，英国公共借款又遭重创，股市仍然低迷

FTSE 100与公共财政的命运截然不同。通胀为何推动借款上升。英国国债：从英雄到零。随着关税风险加剧，股市依然低迷。油价可能将走向下滑。

这周英国的命运变化无常。一方面，FTSE 100再次创下历史新高，首次收盘突破了9,000点。今年到目前为止，FTSE 100以美元计上涨了10%，以英镑计上涨了18%，表现优于Eurostoxx指数、道琼斯、标普500和纳斯达克。

然而，FTSE 100的表现并未反映国内经济的真实情况。今天早上，我们又收到了关于英国公共财政的坏消息。上个月，英国的借款远超预期，公共部门净借款达207亿英镑，比去年多出了66亿英镑，创下六月份借款的第二高记录。在财政年度的前三个月，借款总额为578亿英镑，大致符合OBR的预测。

公共部门借款的驱动因素

超出借款预期已成为常态，而借款相比去年激增，可能被视为政府失控于英国公共部门财政的一个信号。不过，这一切并不能完全归咎于瑞秋·里夫斯。国家统计局将借款增加归因于提供公共部门服务的成本上升，包括去年对公共部门工人的加薪。它还表示，上个月偿还债务的成本显著上升，因与通胀挂钩的国债的利息推动了整体支出。

为何更高的通胀推动英国债务成本上升

与通胀挂钩的国债在一段时间内可能会造成问题，因为英国的通胀数据在G13国家中是最强的。例如，英国的年通胀率目前为3.6%，而德国为2%，法国为1%。这种通胀差异正在冲击英国的公共财政，而此时金融市场也开始密切关注政府高额借款。

这可能会引发更多的猜测，即在十月份的预算中税收将再次上升，这是工党执政下的第二次。对国家而言，日益增长的公共部门成本可能导致本届议会持续增税。政府在控制支出方面的犹豫，以及对公共部门服务及国家能够提供多少的现实性辩论的缺乏，可能会让英国处在一个非常棘手的境地。面对增加的税负和提供公共服务的成本激增，自然会引发关于英国国家成本效益的讨论，特别是在今年晚些时候如若公众对增税表示愤慨时。

市场影响

周二英镑走低；但是，美元在G10外汇市场中表现最强，英镑并不是特别低迷。GBP/USD跌破了1.3450美元，数据公布后重新回到1.35美元可能会更加棘手。今天市场关注英国国债，如果受数据影响收益率大幅上升，我们可能会看到英镑开始以更快的速度抛售。

周一英国债券收益率大幅下跌，表现为全球首位，然而周二却是“一夜回到解放前”。在公共部门借款数据公布后，英国收益率上升，10年期收益率上涨3个基点，整个曲线都有所上涨。现在英国国债的表现不佳。尽管德国、法国、加拿大和日本的收益率今年迄今上涨幅度大于英国，但在过去一个月中，英国收益率的上涨速度更快，这表明市场对英国经济前景的担忧正在加剧，因为我们正在逐步走向预算日。

由于关税谈判进展停滞，股市仍然低迷

其他地方，周二股市表现疲软，尽管FTSE 100设法保持在9,000点以上。美国股指期货也指向低开。美国贸易谈判的缺乏进展，加上一些即将于周三发布的关键科技财报，可能使得股市出现温和的避险情绪。

为何油价可能走低

商品市场的疲软，包括油价下跌，可能会对今天的能源行业造成压力，但这也可能限制股市的下跌，因为低迷的油价可能在未来几个月促进经济增长。油价在这个夏天一直保持低迷，而这个时期通常是需求的高峰。这表明，随着需求随着秋季的到来而减弱，油价可能在未来几周和几个月承受下行压力。