美股：高基数效应

尽管美国经济强劲，美股仍在横盘交易，与欧洲指数形成鲜明对比，后者不断创下新高，尽管经济疲软。货币政策的差异有效解释了市场动态出现分歧。

在会议前夕，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，联邦公开市场委员会可能采取观望态度，暂停降息。美联储担心关税可能导致通胀再度加速带来风险。与此同时，我们不应忽视政策在充分就业状态下放宽可能导致经济过热，并引发通货膨胀螺旋。

这种做法并不让人意外，只是联邦储备委员会过去一个月一直在发出的信号的发展。最新的FedWatch工具估算显示，与一个月前的75%和一周前的83%相比，19日保持主要利率的概率已经提高到95%。

有趣的是，这些预期的变化对美元帮助不大。美元指数现在大致处于去年12月中旬第一次传来联储停止降息信号时的水平。

美国股市，以标普500指数为代表，也与两个月前大致持平。然而，欧洲市场则大幅上涨，刷新了历史或多年高点。例如，德国的DAX指数上涨了13%，而欧洲斯托克50指数自去年12月20日起上涨约12%。与此同时，英国富时100指数在同一时期上涨了大约9%。

然而，简单地将这种动态延伸到未来将是一种过于简化的看法。美国宏观经济指标明显处于更好的状态，尽管并未显示加速。对于市场来说，这表明现在是一个锁定较早收益的好机会。但仍不足以支持进行大规模股权抛售的理由，尤其是考虑到企业盈利的强劲表现。

简而言之，美国股市正面临高基数效应和夸张期望的影响。过去几个月以来表现出色的欧洲指数作为一种追赶，弥补了美国股市多年表现不佳的时期。投资者迟早会开始寻找欧洲的机会。如果他们没有这么做，股市可能会面临麻烦。