欧洲领导人齐聚巴黎讨论欧洲安全的未来

本周关注点

今天，欧洲领导人在巴黎进行危机会谈，讨论欧洲安全的未来，不受美国参与的影响，讨论如何支持乌克兰，并加强欧洲在谈判中的立场。这是对特朗普总统与俄罗斯开展和平谈判，同时限制欧洲参与谈判的回应。

市场继续关注全球政治动态，重点关注乌克兰潜在的停火、德国联邦选举和是否会有习特会谈与最近的关税增加有关的迹象。

本周最重要的数据将是周五各大主要国家的采购经理人指数（PMI）数据发布，除了中国，而美国区域调查数据将在前几天发布。重点将放在欧元区数据发布上，看看它是否继续朝着正向发展的方向前进，支持欧洲经济正在缓慢受益于实际收入增长和低利率的观点。

在瑞典，预计在08:00 CET时会公布每月劳动力调查数据，我们预计会看到目前劳动力市场的稳定，但失业率没有明显改善。这样的结果与上周的PES报告一致，该报告显示失业率保持不变，裁员回到历史平均水平，而在初秋时处于高位。

经济和市场新闻

在美国，国务卿马可·鲁比奥表示，乌克兰和欧洲将参与任何真正结束乌克兰战争的谈判。和平谈判将在本周在沙特阿拉伯拉开，由美国和俄罗斯的谈判团队参加。乌克兰代表显然不会参加，他们在这一过程中的角色仍不清楚。

在日本，第四季度国内生产总值达到2.8％，高于预期（预期1.0％），同时同一时期的消费增长放缓得比预期少，仍为正值0.1％（预期-0.3％）。这些强劲的数据导致日元走强，并有可能为日本央行今后进一步加息铺平道路。

慕尼黑安全会议在周末成为头条新闻，主要关注点放在美欧关系上。欧盟领导人计划在巴黎举行会议，继续讨论有关欧盟未来的多个议题。

在美国，一月份零售销售数据的表现令人意外，无论是总体销售 -0.9％ m/m（预期-0.2％m/m）还是控制组销售（-0.8％ m/m SA）。总体来说，数据较为疲弱，但并非头条数字所暗示的那样糟糕。美国收益率的轻微下跌是合理的，但不应对市场造成剧烈影响。

在欧元区，第四季度就业率季环比增长0.1％，显示劳动力市场尽管增长疲弱，仍然表现坚韧。去年看到的情况似乎再次发生，西班牙就业增长1.0％，德国停滞在0.0％。我们预测随着就业增长停滞和劳动力参与增加，失业率将略有上升。

在挪威，挪威技术计算委员会发布了今年中央工资谈判前的报告。值得关注的是，2024年的年度工资增长率为5.3％，委员会预计2025年的通胀率将降至2.5％，这可能限制挪威银行今年4.2％的工资增长预期的上行风险。总的来说，三月的预期降息不受影响。我们维持对2025年四次降息的预测，因为经济增长低于预期，石油投资即将转变，国内通胀持续下滑。

股票：上周五美国和欧洲股市波动不大，各行业表现差异不大。这对市场来说是可以休息的一周，因为上周股市大幅上涨超过1.5％。风险资产仍然明显，周五欧洲表现优于美国（全年涨幅9％对比美国的4％）。波动率指数（Vix）跌破15，自一月下旬以来最低。投资者在保守行业融资，医疗保健和消费者必需品周五表现最糟糕。总的来看，尽管美国通胀走高，美联储讲话更鹰派，乌克兰进行“脏交易”，但上周市场继续风险偏好。今天早盘期货上涨，但请注意美国市场因为假期休市。

固定收益：全球债券收益率的走势似乎仍然非常不确定，尽管自去年秋天以来我们一直在消除对美联储降息的预期。但是，如果我们看一下特朗普就职以来的美国10年期国债收益率的走势，自美联储的信号以及上周的美国通胀数据以来，10年期国债收益率一直在4.4%至4.6%之间波动。 但是，美国10年期互换利差的走势却明显，自一月下旬以来扩大了约10个基点。

外汇：上周，随着市场纠正了与特朗普政策议程有关的美元多头头寸，特朗普政策议程，尤其是关税方面，市场普遍看空美元，导致美元整体走弱。美元疲软，加上乌克兰和平谈判的进展，支撑欧元/美元汇率走近1.05。由于美国收益率下降，美元/日元跌回152-153区间。在整体积极的风险情绪支持下，澳元和纽元周末以强劲姿态结束。在斯堪的纳维亚，瑞典克朗表现优异，将欧元/瑞典克朗推低至11.25以下，而欧元/挪威克朗保持在11.65左右。