整体抛售持续，贸易战升级，但在欧盟防御和黄金中找到安全

欧盟市场中期更新：整体抛售持续，贸易战升级，但在欧盟防御和黄金中找到安全；正在等待墨西哥的回应。

笔记/观察

- 欧洲股市普遍下跌，跟随亚洲和美国隔夜情绪。防御板块依然是道中明珠。美国期货略微上涨，债券结果参差不齐。

- 美国10年期国债收益率在急剧下跌后保持稳定，美元对日元和瑞士法郎走软。油价下跌，黄金上涨，工业金属和比特币则在避险情绪中表现不佳。

- 主要主题是美国对加拿大、墨西哥和中国的关税不断升级。特朗普对加拿大和墨西哥实施的25%关税和对中国翻倍至20%的关税已正式生效，引发报复——加拿大对美国商品征收1550亿加元（首批300亿加元）的关税，中国则针对美国农业并发布了一份关于芬太尼的白皮书。在最后几分钟内，中国立即暂停了对美国木材的进口。贸易紧张情绪严重打压了欧洲的汽车股，而防御类股票由于美国停发对乌克兰的军事援助的消息再次反弹。

- 因此，乌克兰援助的暂停引发了欧盟讨论将2000亿欧元被冻结的俄罗斯资产与停火挂钩。冯德莱恩公布了一项8000亿欧元的欧盟防御计划，涉及到《稳定与增长公约》中一项可以使国家在不需要执行过度赤字程序（EDP）的情况下超过GDP赤字3%的逃生条款。

- 提醒：本周欧洲央行的利率削减迫在眉睫。

- 展望未来，美国交易时段关注本周晚些时候的就业报告，以及英伟达在因关税担忧下下跌8%后的表现。本周中国全国人民代表大会可能不温不火——巴克莱认为5%的GDP目标是“卖消息”现象。

- 亚洲市场收盘下跌，日经225表现不佳，跌幅-1.3%。欧盟指数下跌-0.5%至-2.3%。美国期货上涨0.0-0.1%。黄金上涨0.8%，DXY下跌0.2%；商品：布伦特原油下跌1.5%，WTI下跌1.2%；加密货币：比特币下跌9.6%，以太坊下跌11.4%。

亚洲

- 澳大利亚RBA二月会议纪要指出，货币政策委员会的举动并未使董事会承诺进一步放宽政策。

- 澳大利亚一月零售销售环比：0.3%对0.3%的预期。

- 澳大利亚第四季度经常账户（澳元）：-125亿对-139亿的之前数据。

- 日本一月失业率：2.5%对2.4%的预期。

- 日本第四季度资本支出（资本支出）同比：-0.2%对+5.0%的预期。

- 韩国二月制造业PMI：49.9对之前的50.3（重新回到收缩区间）。

- 韩国一月工业生产环比：-2.3%对-3.1%的预期；同比：-4.1%对-2.0%的预期。

- 日本财政部长加藤表示，政府没有采取贬值政策，也没有利用外汇政策来削弱日元。

全球冲突/紧张局势

- 美国政府暂停所有正在进行的军事援助给乌克兰，直到特朗普认为该国领导人表现出对和平的良好信念。

欧洲

- 英国二月BRC商店价格指数同比：-0.7%对之前的-0.7%。

美洲

- 白宫确认将于三月四日对加拿大、墨西哥和中国实施关税。

- 特朗普修改了他的行政命令，将对中国的关税提高至20%，以应对未能解决芬太尼危机的问题。特朗普提到，美国将从4月2日起针对“外部”农业产品征收关税。

- 加拿大表示，将于周二对价值1550亿加元的美国商品征收25%关税。

- 中国商务部誓言对美国的新进口关税进行报复。

- 美国总统特朗普评论外汇，批评日元和人民币的“贬值货币”对美国不公平。特朗普与中国总统习近平以及日本领导人通话，告诉他们不能继续贬值他们的货币。

- 高盛首席执行官所罗门表示，美国人衰退的可能性非常小；信贷周期中存在过度建设。

能源

- OPEC+确认决定从4月1日起逐步增加220万桶/日的产量；这项举措可能视市场状况而暂停或逆转；认为市场基本面健康，前景积极。

发言者/固定收益/外汇/商品/更正

指数 [Stoxx600 -1.10%，报556.96，FTSE -0.44%，报8,831.89，DAX -1.90%，报22,699.17，CAC-40 -1.24%，报8,097.80，IBEX-35 -2.12%，报13,104.00，FTSE MIB -2.09%，报38,252.00，SMI -0.70%，报13,092.00，S&P 500期货 +0.03%]。

市场关注点/关键主题：欧洲指数普遍低开，随即在交易早期继续下跌；关税的影响抑制了风险偏好，交易者对经济前景感到担忧；表现较好的行业包括公用事业和医疗健康；向下表现较差的行业包括能源和工业；油气子行业承压，因为OPEC+正考虑提高产量；汽车股票面临关税威胁的压力；Mowi开始对其饲料业务进行战略审查；据报导，宝马和梅赛德斯-奔驰正在考虑出售FreeNow应用；预期本次美国交易时段内的财报包括塔吉特、百思买、比亚乔和Freenet。

股票

- 非必需消费品：Greggs [GRG.UK] -14.5%（财报），Intertek [ITRK.UK] +6.5%（2024财年结果，2025财年计划及中期目标），Lindt & Sprüngli [LISN.CH] +4.5%（报告2024财年结果，确认2025财年指导）。

- 工业：大陆集团 [CON.DE] -8.5%（财报；指导），亨索尔特 [HAGG.DE] +12.5%（冯德莱恩将启动《稳定与增长公约》的“国家逃生条款”，释放1500亿欧元用于国防贷款），Renk [R3NK.DE] +4.5%（期待欧洲国防支出增加），泰利斯 [HO.FR] +7.5%（报告第四季度营收，提高股息，指导2025财年前景）。

- 房地产：Tag Immobilien [TEG.DE] -3.0%（计划发行3.25亿欧元可转换债券，截止20231年）。

- 材料：Fresnillo [FRES.UK] +2.5%（2024财年结果，确认2025-2027财年指导）。

发言者

- 欧盟委员会主席冯德莱恩表示，将启动《稳定与增长公约》的“国家逃生条款”，释放1500亿欧元用于国防贷款；欧洲准备增加国防开支。她指出，这1500亿欧元的贷款将用于成员国的国防投资，也可能用来支持乌克兰。

- 英国财政大臣瑞夫表示，计划减少不必要的繁文缛节，以便采购国防设备。

- 德国经济部长哈贝克表示，该地区正在与眼中明显的“重大”关税冲突走向。 - 如果特朗普对欧盟实施关税，则该地区将团结自信地作出回应。

- 匈牙利中央银行副行长瓦尔加表示，优先目标是实现价格稳定，不会进行新的降息。

- 俄罗斯政府发言人表示，美国暂停对乌克兰的武器供应可能会推动该国和平。

- 中国表示，华盛顿对芬太尼的指控忽视了“客观事实”，并警告将采取“一切必要反制措施”来维护其利益。

- 中国表示，将暂停从三家美国公司进口木材和大豆。

货币/固定收益

- 随着美国对来自加拿大和墨西哥的进口实施25%的关税，美元在本次交易中走软，同时对中国商品的新增关税也生效。特朗普曾承诺对欧洲商品施加类似的关税，增加了对等报复和全球贸易战的可能性。交易员们在思考，如果美国对中国、加拿大和墨西哥的关税持续数月，市场是否低估了对全球经济的潜在损害。

- 欧元/美元重新突破1.05水平，准备打破周围的买入止损单。

- 美元/日元在特朗普总统讲话后试探149区域的低端。

- 避险资金流动推动债券收益率在过去20小时以上下滑。美国10年期国债收益率为4.17%（相比周一的4.34%）；10年期德国国债收益率为2.45%；10年期英国国债收益率为4.53%。

经济数据

- (HU) 匈牙利第四季度最终GDP环比：0.5%的预期与0.5%的初步数据相比；同比：0.4%的预期与0.4%的初步数据相比。

- (FR) 法国1月年初至今预算余额：-173亿欧元，之前为-1563亿欧元（2024年1月至12月）。

- (ES) 西班牙2月净失业人数变动：-6.0K，对之前的+38.7K；净就业人数变动：+58.7K，对之前的+35.8K。

- (TR) 土耳其2月初步贸易余额：-82亿美元，对之前的-75亿美元。

- (IT) 意大利1月失业率：6.3%，对6.2%的预期。

- (GR) 希腊2月制造业PMI：52.6，对之前的52.8（扩张的第24个月）。

- (ZA) 南非第四季度GDP环比：0.6%，对0.8%的预期；同比：0.9%，对1.0%的预期。

- (EU) 欧元区1月失业率：6.2%，对6.3%的预期。

- (BE) 比利时1月失业率：5.8%，对之前的6.0%。

- (GR) 希腊1月失业率：8.7%，对之前的9.3%。

- (CY) 塞浦路斯第四季度最终GDP环比：0.3%，对0.3%的初步数据；同比：2.6%，对2.6%的初步数据。

固定收益发行

- (BE) 比利时债务机构（BDA）开启其书籍，以通过辛迪加出售新的以欧元计的2042年6月OLO债券；指导价为在2040年6月OLO债券上加8个基点；订单超过350亿欧元。

- (NL) 荷兰债务机构（DSTA）开启其书籍，以通过DDA拍卖出售在新2035年7月DSL债券中的40亿至60亿欧元标定范围（亦称为辛迪加）；订单超过200亿欧元。

- (ID) 印尼出售了总值30万亿印尼盾的票据和债券，目标为26万亿印尼盾。

- (ES) 西班牙债务机构（Tesoro）销售了总计64.8亿欧元的票据，之前的标定范围为55亿至65亿欧元，涉及6个月和12个月的票据。

- (ZA) 南非销售了总计37.5亿南非兰特，之前的标定为37.5亿南非兰特，涉及2040年、2048年和2053年的债券。

- (UK) DMO以4.375%利率出售了22.5亿英镑的2054年7月金边债券；平均收益率为5.104%，之前为5.198%；投标覆盖率为2.85倍，之前为2.75倍；尾部为0.2个基点，之前为0.3个基点。

- (AT) 奥地利债务机构（AFFA）销售了总计20.13亿欧元的2035年和2053年RAGB债券。

展望

- 05:25（欧盟）每日欧洲央行流动性统计。

- 05:25（瑞士）瑞士将出售三个月期票据。

- 05:30（德国）德国将出售4.5亿欧元的2.4%2040年4月BOBL债券。

- 05:30（匈牙利）匈牙利债务机构（AKK）将出售三个月期票据。

- 05:30（比利时）比利时债务机构（BDA）将出售合计26亿欧元的三个月、六个月和十二个月票据。

- 05:30（欧盟）欧洲央行在7日主再融资标的（MRO）中的配售。

- 06:30（土耳其）土耳其2月实际有效汇率（REER）：无预估，之前为75.44。

- 06:30（欧盟）ESM将出售11亿欧元的三个月票据。

- 06:30（俄罗斯）俄罗斯将宣布即将进行的OFZ债券发行（定于周三）。

- 07:00（墨西哥）墨西哥2月国内汽车销售：无预估，之前为119.8K。

- 08:00（英国）每日波罗的海干散货指数。

- 08:55（美国）每周红皮书可比销售数据。

- 10:00（哥伦比亚）哥伦比亚1月出口：39亿美元，之前为45亿美元。

- 10:00 住房金融服务委员会货币政策任务组听证会。

- 11:00（丹麦）丹麦2月外汇储备（丹麦克朗）：无预估，之前为6537亿。

- 11:30（美国）财政部将出售6周期票据。

- 14:20（美国）美联储威廉姆斯发言。

- 16:45（美国）美联储豪瑟发言。

- 16:30（美国）每周API原油库存。

- 17:00（澳大利亚）澳大利亚2月最终PMI服务业：无预估，之前为51.4初步数据；综合PMI：无预估，之前为51.2初步数据。

- 18:00（韩国）南韩第四季度初步GDP（第三次修正）环比：0.1%对0.1%的预期；同比：1.2%对1.2%的预期；2024年总体GDP年度同比：2.0%对2.0%的预期。

- 19:00（新西兰）新西兰2月ANZ商品价格环比：无预估，之前为1.8%。

- 19:30（澳大利亚）澳大利亚第四季度GDP环比：0.5%对0.3%的预期；同比：1.2%对0.8%的预期。

- 19:30（日本）日本2月最终PMI服务业：无预估，之前为53.1初步数据；综合PMI：无预估，之前为51.6初步数据。

- 19:30（香港）香港2月PMI（整体经济）：无预估，之前为51.0。

- 19:30（新加坡）新加坡2月PMI（整体经济）：无预估，之前为49.9。

- 19:30（日本）日本央行行长植田出席IMF活动。

- 20:00（菲律宾）菲律宾2月CPI环比：0.3%对0.5%的预期；同比：2.6%对2.9%的预期。

- 20:01（爱尔兰）爱尔兰2月PMI服务：无预估，之前为53.4；综合PMI：无预估，之前为52.3。

- 20:30（日本）日本央行副行长内田。

- 20:45（中国）中国2月财新PMI服务：50.7对之前的51.0；综合PMI：无预估，之前为51.1。

- （韩国）韩国将发行1.9万亿韩元的两年期债券。