让欧洲再次伟大？德国的财政转变正在重新定义欧洲投资策略

时间：2025-03-06人气：

重点

德国的财政急转弯——在多年的紧缩政策后，德国将启动超过5000亿欧元的工业和能源投资，同时计划增加国防支出，这标志着欧洲经济政策的重大转变。投资机会——对国防、基础设施和绿色能源的支出增加可能会提升工业股、可再生能源公司和欧洲银行的表现，而持续的高利率可能改变市场动态。风险与通胀压力——尽管这一挥霍的支出可能会重振欧洲，但仍面临风险，包括可能的欧洲央行收紧政策、官僚主义延误和在维持高财政承诺方面的政治障碍。

多年来，欧洲一直与低增长、财政紧缩和过度依赖货币政策保持同步，以保持其经济引擎的运转。但现在，一场重大转变正在进行中。德国，长期以来是财政纪律的标杆，正逐渐放松财政政策，这可能产生巨大的影响。

德国的紧缩政策结束了吗？

德国历来保持着世界上最保守的财政政策之一，优先考虑平衡预算和减少债务。这种做法虽然让国家的财政保持稳定，但往往意味着公共投资低迷和政府刺激有限。

但时局正在改变。柏林现在推出了更具扩张性的财政议程，包括增加对国防、基础设施和能源转型的支出。数字非常可观——德国新任总理弗里德里希·梅尔斯已经承诺在未来10年内投资5000亿欧元用于交通、能源网络和住房基础设施。这还包括在美国威胁削减其在欧洲的安全存在后，额外拨款1500亿欧元用于国防现代化。

作为参考，这一联合支出超过了德国为其整个疫情后刺激计划所分配的三倍。德国这一更具进攻性的财政立场标志着该地区整体经济管理方式的转变，这可能会释放出新的投资机会。

德国还呼吁其他欧盟国家改革其财政规则，以允许更大的国防支出以应对地缘政治形势。目前，包括意大利和西班牙在内的七个欧盟成员国的国防支出均低于北约设定的GDP 2%的基准。只有波兰、爱沙尼亚、拉脱维亚和希腊四国的国防支出超过3%。

更具扩张性的财政政策可能会重塑欧洲的投资格局。具体来看：

欧洲的工业基础正面临困境，高昂的能源成本和供应链中断影响了竞争力。但随着德国在能源投资、国防支出和基础设施方面的领先，工业和制造业股票可能会迎来上涨。

例如，仅在能源网络升级方面，西门子能源等工业巨头即将受益于280亿欧元的拨款。同时，像莱茵金属这样的航空航天和国防公司可能会随着德国加强军事实力而获得大量合同。

更多的政府支出通常会助长通胀，这可能会对欧洲央行（ECB）保持高利率产生压力。如果通胀力量持续存在，投资者可能需要调整对降息的预期，并相应地调整投资组合，偏向于价值股而非增长股，以及能够将更高成本转嫁给消费者的行业。

如今，欧元区的通胀率仍徘徊在2.5%左右，而德国的通胀率约为2.8%，这种财政推动可能会使借款成本高于预期维持更长时间。

德国及其他欧洲国家更强的财政承诺可能会增强投资者对该地区经济前景的信心。如果这转化为更高的增长预期，欧元可能对美元升值，从而影响与货币相关的投资和贸易平衡。

一些分析师预测，欧洲更强的财政政策可能会推动欧元回升至1.15至1.20美元，远高于当前的1.08水平。

多年来，全球投资者因美国提供更好的增长前景和更具活力的科技行业而优先选择美国，而如果欧洲的财政转变能够创造出更强的国内需求和投资机会，资本流动可能会开始倾向于欧洲股票。

欧盟的复苏基金，加上德国的财政推动，代表着7500亿欧元的承诺以改造欧洲工业。如果其中哪怕是一小部分能转化为更高的企业收益，当前仍在打折交易的欧洲股市——即使在年初至今的超额表现面前——可能会看到估值的重新调整。

如何为这一转变做好准备

对于投资者而言，欧洲这一新时代意味着需要重新思考投资配置。一些关键想法：

工业和基础设施类企业，如西门子和比尔芬格，可能会受益于公共投资的增加。这也有可能惠及材料行业，像海德堡和巴斯夫等重要企业可能会看到需求增长。欧洲的国防股票，如莱茵金属、泰雷兹和BAE系统，可能会受益于更高的军事支出。随着德国加快向可再生能源和绿色技术的转型，欧洲的可再生能源公司，如维斯塔斯风能或像奥尔斯特德和伊比德罗拉这样的发电公司，可能会蓬勃发展，但更高的收益率可能会对公用事业造成压力。如果通胀持续，银行业（德意志银行、商业银行、法国巴黎银行）可能会受益于长期的高利率。