美国放缓4月2日关税威胁的可能性提振了股市

概述：投资者在一些美国高级官员发出的信号中找到了些许安慰，这个信号减轻了4月2日的互惠与部门关税的双重威胁。据说重点在于前者，并且有一些例外。尽管班子已经上任两个月，但依然有许多矛盾的信息，且仍然充满不确定性。上周的上涨后，美元开始新的一周在G10货币中大多走软，尤其是日元。日本公布了复合制造业采购经理人指数（PMI）的急剧下降，这可能是市场反应较为罕见的时刻。同时，美国利率则相对坚挺。10年期美国国债收益率接近4.28%，是过去一周的最好水平。新兴市场货币涨跌不一，印度卢比上涨0.45%，而土耳其里拉下跌0.5%。

股市大多走强。日本、台湾和韩国在亚太地区跌了，但香港上市的内地公司指数和印度的指数上涨超过1%。欧洲的Stoxx 600指数在连续三个交易日后首次走强，而美国股指期货上涨了一点多于1%。大多数欧洲10年期基准收益率上升1-2个基点，但英国10年期国债收益率尽管超出预期的闪电PMI数量，仍下降了近两个基点。黄金在3023美元附近保持稳定，几乎没有变动，周末前曾一度跌破3000美元。5月的WTI原油在上周的高位区间内保持坚挺，交易区间约在67.95美元到68.55美元之间，几乎没有变化。

美元：美元指数在上周五收于104.00之上，创下两周半来的最高收盘价。我们怀疑它在过去几周内已经在形成底部。然而，仍然需要持续的买入来确认走势。今天它在104.00上下20个点的范围内整理。在104.30-40区域的突破可能会瞄准104.90-105.00区域。初步的3月份PMI今天发布。过去两个月有所减弱，而2月的综合PMI为51.6，是自2023年底以来的最低水平。我们知道商业和消费者信心已经减弱。两项3月份的美联储调查，帝国州和费城的表现比2月有所下降。美联储主席鲍威尔似乎对疲软的调查数据不以为意，并指出真实部门报告的表现更好。尽管通常期望真实部门数据会follow sentiment和调查数据，但鲍威尔指出了例外。这是围绕前景的不确定性的一部分。更直接的是，季度末临近，4月2日的互惠关税，一些报道称这一天的部门关税可能性减弱，与特朗普总统先前的威胁一样。

欧元：在上周末之前，欧元短暂跌破1.08美元。这是两周以来首次，然而由于下行突破有限，看起来并没有触发多少止损。此外，它很快反弹回到1.0830美元附近。今天它保持在1.08之上，并在早期欧洲交易中接近阻力位1.0860。经济复苏似乎在新的财政努力之前找到了动力。综合PMI自11月以来没有下降，且在1月和2月均为50.2，是自去年8月以来的最好水平。根据初步估计，3月上升至50.4。然而，制造业仍然疲弱，3月的PMI为48.7，是自2022年8月以来的最慢收缩。德国的综合PMI在第一季度一直高于50，而法国却走向相反方向。去年综合PMI在4月和8月两次突破50，去年年底为47.5，而2月为45.1，是自2023年底以来的最低水平，3月回升至47.0。

CNY：美元似乎在CNH7.2200附近找到了底部。它在上周末前收于20日移动均线（约CNH7.2530）之上。今天美元达到了大约CNH7.2650，超出了本月损失的50%回撤位（约CNH7.2615）。如果突破此水平，接下来可能会看到CNH7.2700-30。按周计算，过去五周，人民银行在美元基准汇率上交替采取高于低于的修正。在这个过程中，美元参考汇率基本保持平稳。在CNY7.1738开始了锯齿型阶段，上周末收于CNY7.1760。今天的基准汇率为CNY7.1780，是自1月20日以来的最高值。人民银行今天进行了一个多月以来最大规模的流动性回笼（CNY3460亿），使用的是公开市场操作。与特朗普关系密切的一位美国参议员，在与中国高级官员会面后表示，贸易谈判将继续，但仅在芬太尼前体的流动停止后才能进行。

JPY：上周美元对日元上涨。这是今年首次连涨两周。它在上周中期达到了JPY150.15附近，但本月还没有稳定在JPY150之上。五日移动均线在上周四首次突破20日移动均线，这是自1月中旬以来的首次。动量指标表现积极。今天它略低于JPY150，尽管美国利率坚挺。突破JPY150可能会迅速触及JPY150.65，但我们怀疑在稍长期中向JPY151.65-80的潜力。日本市场似乎对PMI没有太多关注。然而，尽管工业生产、服务业（第三产业活动指数）和家庭支出等真实部门数据疲弱，3月的综合PMI下降至48.5。这是五个月以来的首次下降，也是自2022年2月以来的最低点。

GBP：英镑在上周末之前首次跌破1.29美元，自3月11日以来首次。它曾短暂交易在1.2890美元以下，但很快反弹至接近1.2960美元。上周末之前的损失使英镑的两周上涨止步。这是自1月末以来的第二次周损失。英国的3月初值综合PMI从50.5上升至52.0。这是自2024年第三季度末以来的最高水平。周三的2月CPI和本周末的零售销售（以及1月贸易数字）可能会引起更强烈的反应。不过，考虑到预算责任办公室和春季声明，财政政策同样值得关注。

CAD：美元在本周开始时迎来了对加拿大元的三周下跌，这也是自去年8月以来最长的连跌期。然而，在这三周中，美元跌幅不足0.85%。看起来并未快速走出困境。这个月绿色货币的平均交易价约在CAD1.4375， 上周末约在CAD1.4350。今天的交易范围相对狭窄，在CAD1.4325到CAD1.4360之间。如当地媒体上周所透露，卡尼总理解散了国会并呼吁在4月28日举行快选。近期民意调查显示，自由党在保守党之上。另一方面，随着4月2日美国关税公告的临近，本周加拿大经济数据偏轻，难以看到显著的加元上涨。本周仅有一份值得注意的经济报告，即周五的1月GDP估计。预计将扩大0.1%。

AUD：澳元在过去四个交易日中下跌，周末前跌至略低于0.6260美元的水平，为3月5日以来的最低点。今天的买盘稍强，但仍低于上周五稍高于0.6300的峰值。澳大利亚的初步综合PMI从2月的50.6上升至51.3。尽管3月有飓风，但制造业和服务业PMI并未显示出不利影响。需要指出的是，2月的就业数据疲弱（几乎损失36,000个全职职位，为2023年末以来最多），这在飓风来袭之前。一个含义是，中央银行可能需要比预期更早且降幅更大地放宽政策。期货市场几乎有75%的几率在5月进行下一次降息，高于上周中期的62%。年终利率展望也从一个月前的3.65%下调至3.40%。

MXN：自3月4日的高点(MXN21.00)以来，美元下跌了约5.5%，但下行动能已被打破。上周美元上涨约1.5%，在上周末前达到了MXN20.2755，是七天来的高点。动能指标开始上升，如突破MXN20.29，则目标在MXN20.42。这对墨西哥来说是一个重要的一周。今天开始的指标有3月上半月的消费者物价指数（预计头条和核心利率将略微放缓）以及IGEA经济活动指数，后者相当于每月GDP估算（预计Q4疲软将延续到今年开端）。然而，这周的亮点是周四，中央银行可能会进行连续第二次50个基点的降息，温和的通胀和经济活动数据支撑了这一呼吁。对于Banxico来说，降息没有太多风险，这有助于充实减轻来自美国经济放缓和关税威胁的冲击。