接下来的一周：通胀数据引关注

时间：2025-03-24人气：

又是新的一周。美国联邦储备银行（Fed）、英格兰银行（BoE）和日本银行（BoJ）都维持了各自的政策利率不变。美联储强调了经济不确定性增加（大多数中央银行也强调了类似的担忧），经济增长（通胀）预期被下调（上调）。英格兰银行的会议有些无聊，虽然投票结果带有一定的鹰派倾向——因此英镑（GBP）短暂上涨（虽然很快回落），而日本银行则暗示在近期数据的支持下，未来可能会进一步收紧政策。

接下来的一周——如果你能相信的话，这是三月的最后一周，为4月2日的到来做好准备。这个日期许多人都会记下来，这是美国总统唐纳德·特朗普计划推出广泛互惠关税的日子，据他所说，这将是“美国的解放日”。

S&P 全球PMI

周一，S&P全球将发布多个国家的3月闪电PMI（采购经理人指数）。如果你不太了解这些数据，这些报告为投资者提供了对商业环境的洞察，帮助他们了解企业在当前经济形势下的表现，因此通常会影响市场走势。它们基本上是对采购经理的调查，询问他们对商业环境的评估，包括价格和行业就业等关键领域。

本周这些报告将受到高度关注，不仅因为它们展示了企业如何应对和规划看似不断变化的关税/地缘政治局势，还因为你可能记得，2月的美国服务业PMI降至萎缩区间49.7（低于1月的52.9，创下了25个月以来的新低）。虽然2月的数据之后被上调，但它暴露出了增长担忧，并导致美国股市出现大幅回调，跌幅达7.4%。经济学家预测，美国服务业PMI可能会略微下调至50.8（相比2月上调后的51.0），制造业PMI预计将回落至51.8（相比2月上调后的52.7）。

除了美国，欧洲和英国的PMI数据也将发布。对于欧洲，服务业（制造业）PMI预计将上升至51.0（48.2），而英国的服务业（制造业）PMI预计将略微下降至50.9（46.4），相比2月的51.0（46.9）。

澳大利亚和英国的通胀；英国春季声明

周三对于市场参与者来说将是忙碌的一天，澳大利亚和英国的CPI通胀数据（消费者物价指数）将公布，随后英国财政大臣瑞秋·里夫斯将向议会提交春季声明。

澳大利亚的CPI通胀在1月同比上升了2.5%，与2024年12月的数据持平。目前的预期是2月的通胀可能保持不变，虽然我们也有一个估算范围，高为2.6%，低为2.3%。在2月的会议上，澳大利亚储备银行（RBA）将现金利率目标下调了25个基点（bps），至4.10%。这是自2020年底以来RBA首次降息，但董事会对于进一步政策放宽持谨慎态度，指出通胀上行风险、强劲的就业市场以及关于特朗普关税的不确定性。这一点在本月早些时候发布的RBA会议纪要中得到了重申，基本上表示上次降息并不意味着未来会继续降息。可以理解的是，市场大体上排除了下个月再次降息的可能，但5月（-18bps）和7月（-29bps）的会议依然值得关注。因此，本周数据如果低于预期，可能会导致投资者提高降息预期，从而对澳元（AUD）产生压力；相反，如果数据超预期，则可能支持澳元走强。

在英国，CPI通胀在1月同比上升了3.0%，创下2024年初以来的最高水平。预计2月的同比数据将略微降温至2.9%（从3.0%降至），核心数据（同比）也预计会降至3.5%（从3.7%降至）。上周，英格兰银行（BoE）维持了4.50%的银行利率，并以8-1的投票结果决定此举，就像澳大利亚储备银行一样，BoE也警告全球贸易不确定性加剧。当前，英格兰银行处在一个棘手的境地——在滞涨风险的背景下，既要应对通胀，又要应对经济增长下行的风险以及脆弱的信心。尽管投票结果显示一定的鹰派倾向（共识：7-2），但我认为这次决策很难操作。展望本周的英国通胀数据，类似于澳大利亚的通胀报告，如果英国的数据低于预期，英镑（GBP）可能会被抛售，而任何超预期的上涨则可能对英镑有所支持。

此外，英国国家统计局（ONS）报告显示，2月公共部门净借款增加了1亿英镑（与去年2月相比），我认为可以公平地说，事情的发展并不顺利。里夫斯女士面临着加剧的紧缩担忧，并且把她的名声寄托在推动英国经济增长上，因此她不太可能做出任何税收调整，但预计她将宣布经济增长下调，并推动通过近年来最大规模的财政紧缩措施，以填补由经济增长放缓和债务偿还上升所带来的财政赤字。

美国PCE数据

周五的PCE价格指数数据（个人消费支出）是本周的重要数据之一。大多数人应该已经知道，美联储设定的通胀目标是2.0%，以PCE数据为准。许多分析师经常混淆核心PCE数据以及美联储成员的偏好。我不知道每个美联储成员的偏好；我只是根据美联储明确表示的内容，理解其如何衡量通胀目标。

尽管1月的CPI和PPI（生产者物价指数）数据有所放缓，但PCE数据中的一些组成部分却显示出较为强劲的走势，这意味着PCE可能会有更高或顽固的数值。进入这一事件时，经济学家预计，月度（MM）和年度（YY）PCE数据将保持不变，分别为0.3%和2.5%。然而，后者的估计范围为2.4%到2.7%之间。在核心数据方面——不包括波动较大的食品和能源部分——PCE预计将在月度基础上保持不变为0.3%，但预计年率会小幅上升至2.7%（从2.6%上升）。

正如本文开头简要提到的，美联储上周召开了会议，并决定将联邦基金目标利率区间保持不变。这一决定在市场上得到了普遍预期，但美联储表示“经济前景的不确定性增加”，实质上去掉了“经济前景不确定”的表述。在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔还强调通胀仍然偏高，但承认通胀的上升“部分是由于关税”所致。他表示，现在判断关税对经济数据的重大影响为时过早，并指出短期内通胀的上行风险增加，但美联储的长期目标仍是实现2.0%的通胀目标。尽管3月的点阵图显示，预计不会出现今年的利率下降，但美联储仍预计今年将会降息两次，和货币市场的预期一致（市场预计降息66个基点）。

如果PCE数据超出中值预期，预计美元和美国国债收益率将上涨，投资者可能会减少降息预期，进而对股市产生卖压。