英格兰银行：我们仍然认为逐渐季度性降息是我们的基本情形

在今天的货币政策会议上，英格兰银行将基准利率下调25个基点至4.50%，正如市场普遍预期的那样。与我们的观点一致，英格兰银行在投票中表现出鸽派转向，并引发了市场的立即反应。然而，声明和新闻发布会显示，英格兰银行仍倾向于“逐渐”和“谨慎”地采取宽松的货币政策。英国国债收益率下跌，欧元/英镑汇率在投票结果和沟通的推动下上涨。

正如预期的那样，英格兰银行（BoE）决定将基准利率下调25个基点至4.50%。投票结果为7-2，大多数成员投票支持降息25个基点，而丁格拉和曼恩投票支持更大的50个基点降息。曼恩一直是MPC中最鹰派的成员，过去几次会议都投票支持不变的决定。曼恩表示，“在本次会议上采取更积极的措施将对确定适合英国的金融条件提供更明确的信号。”

英格兰银行保留了大部分以前的指引，指出“逐渐和谨慎的方法进一步消除货币政策约束是适当的”，并添加了“谨慎”一词以反映更高的不确定性程度。它同样保留了“货币政策需要继续保持足够长的时间以确保通货膨胀在中期持续回到2%的目标之前的风险已进一步消散”的措辞。在其更新的预测中，基于更鹰派暗示的基准利率路径，英格兰银行明显下调了增长预期，同时指出与经济中需求和供应轨迹相关的不确定性很高。这将很可能是决定MPC未来利率路径的关键因素。通货膨胀在短期内因全球能源成本上升和春季的管制价格调整而上调。总的来说，我们认为今天的沟通支持了我们对持续逐渐降息周期的预测。我们预计下一次25个基点的降息将在五月份进行，基准利率在年底结束时为3.75%。然而，我们强调，鉴于今天的投票结果和沟通中明显的鸽派偏向，2025年较快的降息周期的风险偏向显而易见。

利率。英国国债收益率在投票结果为鸽派的情况下普遍下跌。市场预期到2025年三月将进行7个基点的降息，并在年底前达到67个基点。我们强调英格兰银行在2025年可能会提供比当前市场预期更多的宽松政策，预计下一次降息将在五月份进行，到2025年将提供总计100个基点的宽松政策。

外汇。在宣布消息后，欧元/英镑汇率上升，鸽派的投票分歧成为焦点。今天发布的仍然谨慎的指引突出了英格兰银行相对于欧洲同行更加逐渐的做法。在更广泛的范围内，我们预计欧元/英镑将在未来几个季度内下滑，受相对鹰派的英格兰银行、在2025年英国相对于欧元区的增长提振以及美元利好的投资环境推动。主要风险包括重新燃起的债务担忧和英格兰银行更为强力的政策宽松立场。