新的一周，新的威胁

又一周以对关税威胁开端。这次是，对美国实施关税的所有人都将面临同等的关税报复，所有进口到美国的铝和钢铁—不管来自谁—都将面临25%的关税。周一的亚洲市场情况可以说是多多少少有些复杂。铝和铁矿石期货略微下跌，美元指数上涨，澳元和加元等商品货币本周开盘时出现了跳空，不过澳元美元汇率迅速回升弥补了早期损失。澳元快速反弹肯定是受益于鼓舞人心的中国数据，显示由于春节期间支出增加，通胀水平提高至五个月来的最高水平。澳大利亚股市并不特别欢迎关税最新的消息，而富时100指数期货略微上涨。美国对伊朗原油出口实施新制裁以及鼓舞人心的中国通胀数据有助于抵消金属价格走软的负面影响。至于油价，来自中国的好消息可能为美国原油大幅下滑设立坚实底部，上周油价接近每桶70美元的心理关口后反弹。

反葛底洛克

上周五美国的就业数据与所谓的葛底洛克理想情形相去甚远。1月份美国非农就业人数增长速度低于预期，工资增长加快。另一方面，非农就业年度修订仅略低于预期的60万个工作岗位。慢涨的就业人数加上较高的工资并没有让美联储的鸽派受到吸引。美国2年期收益率飙升至接近4.30%的水平，10年期收益率跃升超过4.50%的水平。此外，美国外生工作者在去年持续增加，但这些工作岗位在特朗普政府的管理下面临风险。

此外，美联储上周五公布的最新数据显示家庭债务激增，信用卡违约仍然严重。因此，很难猜测美联储应该采取何种行动。所有人都将瞩目美联储主席鲍威尔周二和周三的半年度证词。目前，预计美联储至少会将利率保持不变直至6月—而6月是否降息还只是个未卜之谜。

总体来说，美国异常的增长故事建立在爆炸性的私人和公共债务之上。特朗普的大规模驱逐计划和可观的关税计划暗示未来几个月内美国通胀可能出现反弹。加剧问题的是加利福尼亚的山火预计会导致新旧车价格上涨，而禽流感也使得蛋类价格飙升。因此，本周如果出现强于预期的通胀数据—和/或鲍威尔采取谨慎态度将继续推动美元需求，打压风险偏好。

说到风险偏好

上周五的反葛底洛克就业报告令股市指数不悦，标普500指数下跌0.95%，纳斯达克100指数下跌1.30%。7大科技巨头的业绩表现强劲但并未‘惊艳’，增长放缓/人工智能投入增加。上周五，7大科技巨头ETF下跌2%，且整周下跌2.41%。

在欧洲，上周五欧洲斯托克600指数也失去一部分涨幅。数据方面，德国与美国的贸易顺差创纪录。时机不佳，特朗普将矛头指向了欧洲。因此，关税威胁仍然在欧洲投资者的脑海中，而德国将处于一场潜在的跨大西洋贸易战的最前线。但到目前为止，这种担忧并未主导价格走势。相反，欧美之间的趋同交易仍在此起彼伏。标普500指数自年初以来上涨了仅有2%，而欧洲斯托克600指数在上周五收盘时上涨了将近7%。美联储与欧洲央行预期的分歧持续支持着趋同交易，但不改变欧洲公司面临低迷经济前景和不稳定政治局势的事实。欧元兑美元在上周五受到强劲抛售压力，亚洲开市时再次受到冲击。尽管此后多数损失已被抵消，但欧元兑美元的前景在美联储/欧洲央行政策展望的背景下依旧呈现负面，而在50日移动平均线上方，略高于1.04的心理关口处坚挺的阻力得到了证实。