美国PCE数据结束本周

今日关注

在美国，5月份的PCE数据即将公布。早前的CPI和零售销售数据表明价格和实际消费增长有所放缓。预计还将发布修订后的6月份密歇根大学消费者信心调查。在挪威，我们预计失业率和零售销售数据。继5月份失业率出人意料地上升后，接下来的数据将揭示这是否标志着劳动力市场真正的疲软，或者反映了NAV在登记失业人数方式上的变化。我们预期调整后的季节性失业率将保持在2.1%不变，尽管失业人数可能会增加。自去年底以来，零售销售显示强劲增长，主要受到实际工资大幅增长、劳动力市场紧张和服务消费转变的推动。我们认为5月份的零售销售大约出现了1%的季节性下降。在瑞典，生产者物价指数自年初以来一直呈下降趋势，过去三个月的同比和环比数据均为负值。预计5月份的数据发布将继续这一通缩趋势。在欧元区，关注6月份西班牙和法国的首次通胀报告，随后是欧元区的数据发布。我们预计欧元区HICP通胀将增加至2.0%（前：1.9%），主要由能源通胀上涨推动。重要的是，我们预计核心通胀将继续下滑至2.2%（前：2.3%），反映在经历了4月份与复活节相关的上升后，服务领域的持续通缩。

经济和市场新闻

在日本，东京的CPI（不包括生鲜食品）低于预期，年同比为3.1%（前：3.6%），仍高于日本2%的目标，推动市场对进一步加息的预期。6月份的核心通胀（不包括生鲜食品和能源）环比下降0.4%，这与5月份全国数据的0.1%相符。5月份的零售销售增长放缓至2.2%，低于4月份的3.3%，也未能达到市场预期的2.7%。这些数据将在即将于7月30日至31日召开的日本央行利率审查中发挥关键作用，届时将发布新的季度增长和价格预测。

在中国，根据国家统计局的数据，今年前五个月，工业利润同比下降1.1%，扭转了连续两个月的增长势头。

昨天发生了什么

在美国，第一季度的最终GDP被修订为-0.5%（前：-0.2%），主要由于关税前私人消费的疲弱。5月份的初步贸易平衡数据显示，货物贸易赤字扩大至-966亿美元（前：-870亿美元），这表明在美中贸易协议后，进口再次出现前置装运的情况。耐用品订单环比大幅增加16.4%，主要受航天器订单的推动。持续失业救济申请略有上升，但仍处于历史低位。

昨天美联储官员发表了几项评论——美联储的达利表示，关税可能不会导致大幅或持续的通胀 surge，因此为秋季进一步放宽政策打开了可能性。美联储的柯林斯表示，7月份降息为时尚早。最后，美联储的巴金表示，平均关税率的提高可能会推动通胀上升，强调政策的不确定性，但重申了美联储应对不断变化的经济挑战的准备。

在瑞典，NIER发布了其经济趋势指标，显示从94.5轻微下降至92.8。制造业从100.1下降至99.3，而零售交易则显著下降至96.3（前：103.7）。家庭信心略微改善至84.6，但仍然较低。尽管耐用消费品和非耐用消费品的价格小幅下降，但仍然处于高位，零售行业的价格计划下降，这对瑞典央行来说是一个积极的信号。

在英国，英格兰银行行长贝利表示，尽管面临通胀不确定性，雇佣税增加影响薪酬与工作，而非价格。尽管将利率保持在4.25%，贝利强调采取限制性政策立场以遏制持续的通胀，预计8月份可能会降息，因为劳动力市场显示出放缓迹象。

股市：金发姑娘（几乎）回来了——至少从市场表现的角度来看。在有关美国与伊朗/以色列冲突扩大风险的忧虑使地缘政治风险溢价飙升不到一周后，风险情绪奇迹般地重新校正。股市昨天再次上涨，多个主要指数要么创下新的历史高点，要么非常接近这一水平。VIX继续下滑，循环行业再次优于防御性行业，确实在这种风险情况下，最低波动性再次滞后。为了符合金发姑娘标准，我们当然需要收益率较低，请查看您的屏幕，看看美国曲线的短期收益率（再次）。在美国，昨天道琼斯指数上涨0.9%，标准普尔500上涨0.8%，纳斯达克上涨1.0%，罗素2000上涨1.7%。今晨亚洲的市场表现更加复杂，尽管日本在温和低于预期的通胀数据的推动下，表现突出，上涨约1.5%。美国和欧洲的期货也走高。

固定收益和外汇：欧元/美元已经创下年初以来的新高，突破1.17，因为美元继续贬值。随着美元的贬值，瑞典克朗是昨天在G10区域中的“输家”，我们看到欧元/瑞典克朗再次爬升至11.10以上。欧元/美元交叉货币基差本周大幅收窄。1年期的基差收窄超过2个基点，达到自3月份以来的最紧水平。催化剂似乎是美国银行补充杠杆比率的即将变化。昨天美国国债收益率也出现了明显下降，同时由于美国第一季度GDP数据低于预期以及多位美联储官员的讲话表明货币政策即将放松，收益率曲线也出现了陡峭化。