捷克：预计有利的经济发展将持续

捷克经济正在逐渐复苏，预计在未来两年内将继续这种势头。目前，这一复苏主要受到家庭消费强劲的推动，同时劳动市场的发展也起到了积极的影响。相对而言，外贸和私人投资受到德国的宏观经济状况不佳、全球经济不确定性以及美国关税的制约。我们预测明年将出现类似的趋势。然而，到2027年，增长可能会加速，主要是因为外部需求的改善。尽管劳动市场在未来两年会保持良好状态，但由于利率设定的限制以及德国汽车产业的疲软，它会比今年略有降温。

预计在今年剩余时间及接下来的两年中，通货膨胀率将略高于目标水平。国内强劲的通胀压力预计将逐步减弱，预计到2026年对通胀的贡献会少于今年。然而，2027年预计将面临更高的风险，主要与ETS2相关。此外，在今年的议会选举后，财政扩张加剧的风险也不容忽视。由于这些因素，捷克国家银行（CNB）已转向更为鹰派的立场。在我们看来，目前最可能的情况是基准利率的中期稳定，预计在2027年中期会有降息。风险依然较高，明年降息的可能性无法排除。捷克克朗应会继续逐渐增强，虽然增值速度会比今年慢。总体而言，捷克国家银行的政策和克朗的发展将取决于全球趋势。