更强的美国利率帮助美元稳定

概述：在昨天的CPI下降和每周失业救济申请大幅增加后，美元今天有所稳定，尽管小幅上涨并不令人振奋。美国利率已趁势稳住。10年期国债收益率首次突破4%的门槛，并稍微稳定在其上方，目前在4.04%左右。周内持平。在今天更强的美元环境下，加元表现最佳，下跌幅度不到0.1%。日元是G10货币中最弱的，下跌约0.5%，美元逼近JPY148（昨天的高点约为JPY148.15）。新兴市场货币表现参差不齐。本周，摩根大通的新兴市场货币指数小幅上升，三周以来首次上涨，而MSCI新兴市场货币指数连续第三周上涨约0.35%。

S&P 500和纳斯达克有四天的上涨，处于历史最高水平。指数期货稍微走软。在亚太地区，几乎所有市场都在下滑，只有中国市场上涨。日经指数创下新高，而香港、韩国、台湾及一些较小市场今天上涨超过1%。然而，欧洲的Stoxx 600小幅下跌，但本周上涨约1%，这是三周以来的首次周上涨。欧洲的基准10年期收益率上涨2-4个基点，设定了本周的新高。尽管Fitch今天稍晚可能会对法国进行下调，但法国与德国之间的溢价略微在本周保持不变，经过昨天和今天的小幅缩减。黄金昨天轻微回落（约0.2%），但今天又回升。周二创下历史新高，接近3675美元，现在大约在3645美元。10月WTI油价早些时候接近上周低点（约61.45美元），但找到买盘，将其推升至62.85美元回升。上周微微收于62.00美元以下。

美元：美元指数在周三的交易区间两侧交易，形成了一个看跌的外部下跌日并收在低点以下，但没有持续的卖盘跟进。本周变化不大。上周五，在就业报告后，DXY收于97.77附近。忙碌的一周以密歇根大学9月初步调查结束，较为安静。彭博社的调查预计情绪小幅下降，但对当前经济状况和预期的评估有细微改善。预计通胀预期有所减弱。在初步基准职位增长和PPI、CPI数据公布后，焦点完全转向下周的FOMC会议。暗示年末有效的联邦基金利率已从8月就业报告前的近3.75%降至昨天CPI之后和每周失业救济申请意外大幅上升至四年来最高水平后的约3.60%（显然受德克萨斯州洪水和劳动节假期影响的扭曲）。假设米兰的提名得到确认，有一些猜测其可能会表示反对倾向于50个基点的加息，而似乎市场共识偏向于25个基点的降息。这可能会引发对美联储独立性的担忧，特别是在总统能够确保美联储理事会的多数席位的情况下。司法部正在寻求周一的上诉法庭裁决，以维持允许库克州长在法律上诉期间继续留任的决定。越来越多的认识到，理事会的多数理事也可能影响区域联邦储备银行行长的选拔，这些行长需要在明年3月前得到重新确认。回顾一下，瓦勒和博曼两位理事在对芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比的确认表决中选择了弃权。

欧元：欧元昨天形成了一个看涨的外部上涨日。今天略微上涨几分，接近1.1750美元，然后卖盘出现，将其推回到上周的结算价略低于1.1715美元。如果今天收于此上方，将是过去六周里的第五次上涨。尽管法国10年期的溢价与德国基本保持不变（约<80个基点），但Fitch今天稍晚可能会将法国从目前的AA-评级下调。Fitch也在审查葡萄牙A-评级，但其展望向好。标普上月将葡萄牙的评级上调。毫不奇怪，欧洲央行昨天维持了稳健的政策。如果其宽松周期尚未结束，恐怕只剩下一个降息。掉期市场有约10个基点，或约40%的机会在明年再降息。工作人员预测调整提高了今年和明年的通胀预期，并削减了2027年的预期。今年的CPI现在预期为2.1%（之前为2.0%）。明年预期为1.7%（之前为1.6%）。2027年的CPI预测被削减至1.9%（之前为2.0%）。今年的经济增长已由0.9%上调至1.2%，似乎比较乐观，而明年的GDP预测被削减至1%（此前1.1%）。2027年的GDP保持1.3%不变。

人民币：美元近期形成了一个接近CNH7.1135的支撑位。昨天美元的大范围回落将其轻微推低至CNH7.1120，几乎在之前达到CNH7.1260区域后。今天在昨天的交易区间内波动。中国人民银行持续引导美元下跌。从周 basis 看，自5月中旬以来，美元固定汇率只上涨了三周。中国人民银行将美元固定汇率定在CNY7.1019（昨日为CNY7.1034）。一些观察者认为中国人民银行逐渐朝着7.0%的目标移动。虽然这是一个方向，但目标似乎更多是猜测，而不是官方的信号。此外，自5月低点以来，CSI 300已上涨近30%。8月份的放贷数据发布，新人民币贷款和社会融资环比有所改善。截至目前的统计数据显示，从2024年8月起，社会融资同比增长约21%。

日元：美元昨天对日元逆转下跌。它首先升至三天高点，轻微超过JPY148.15。随后逆转下跌，在北美下午时段徘徊于JPY147区域，这与从周二低点JPY146.30反弹的61.8%回撤相符。美元今天恢复上涨，回到了JPY148区域。自8月1日以来，美元没有收于JPY146.90以下或JPY148.80以上。日本今天早些时候报告了最终的7月份工业产出，初期1.6%的下降调整为-1.2%，几乎撤回了6月份2.1%增幅的一半。平均而言，在今年1至7月期间每月增长0.2%。去年前七个月平均下降0.3%。下周，日本将报告8月贸易余额。预计将是今年第五个月的赤字。还将报告8月份的CPI，但是几周前东京的数据显示预期向2.8%（从3.1%）软化，这是自去年10月以来的最低水平。日本央行下周召开会议，但极不可能采取行动。掉期市场预计今年将加息约15.5个基点，较本周上涨约3.5个基点，但仍略低于8月底的水平。

英镑：英镑昨天形成了一个外部上扬形态。最初跌至三天低点，接近1.3495美元，但在美元大范围抛售的推动下，涨至接近1.3585美元。周二的高点约为1.3590美元，而7月底和8月中旬的高点接近1.3600美元。除非今天收于此上方，否则英镑将连续第五周以1.35的价格收尾。自7月中旬以来，英镑未能交易在1.3600美元以上。英国经济在7月份停滞，6月份增长0.4%。工业预计下滑0.9%，而服务业微增0.1%。建设出乎意料地增长了0.2%，但贸易赤字意外上升。疲弱的增长加剧了财政大臣瑞夫的财务挑战。在9月18日英格兰银行召开会议之前，英国将提供劳动力市场的更新，而劳动力市场正在放缓，并将发布8月份CPI。7月份，英国在G10中排名最高的消费者通胀率为3.8%。英格兰银行几乎没有政策改变的可能。掉期市场预计年底之前切除略低于40%的几率。在4月末/5月初，掉期市场暗示年终利率约为3.50%。现在略高于3.87%。

加元：美元昨天升至CAD1.3890，达到自8月22日及鲍威尔在杰克逊霍尔演讲以来的最佳水平。随后回落并下探至几乎CAD1.3825。这与从8月29日低点接近CAD1.3725反弹的38.2%回撤相符。美元未收于周三的低点（~CAD1.3830）以下，这可能有助于减少技术主义者的损害。上周收于CAD1.3830美元。美元在今天稳中有升，但迄今仍未突破CAD1.3850。今天，加拿大将发布7月建筑许可证和第二季度产能利用率，似乎没有什么能撼动汇率。关键仍然是整体美元走向。加拿大央行在FOMC会议前数小时召开会议，可能会再次降息25个基点。今年第一季度降息两次，但自此保持稳定，隔夜利率为2.75%。令人失望的第二季度GDP和8月份就业数据引发降息的猜测。8月CPI将在加拿大央行召开会议的前一天公布。掉期市场预计在年底前再次降息的概率约为65%。

澳元：澳大利亚元昨天涨至年内新高，接近0.6665美元，并今天微微上涨至几乎0.6670美元后稳定下来。自8月22日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔发表讲话以来，涨幅约为3.7%。在此期间，它是G10中最强的货币，且在所有新兴市场货币中表现更佳。有人可能将其与中国股市的强劲反弹相关联。现在，与5月21日不足0.10的倒向相关性上升至0.40。从5月末到6月末，相关性是反向的。初期支撑位在0.6625附近。这是澳元连续第三周上涨，自4月-5月以来最长的上涨趋势。下周的数据亮点是9月18日发布的8月份就业报告。全职就业增加6.05万人，为2024年2月以来最多， 이후期货市场年末利率预期已上升约12个基点，达到3.30%。

墨西哥比索：墨西哥的工业产出在7月份暴跌1.2%（彭博调查的中位数预期为0.2%的下降），让人雪上加霜的是，6月份的0.1%下降修正为-0.3%。这似乎增强了人们对Banxico将在本月底再次降息的信心。然而，较弱的美元是汇率的更重要驱动因素，将其出售至年内新低，接近MXN18.4525。得出一个明显的突破可能会看到MXN18.40。今天美元稍稳，但在MXN18.50以上遇到了阻力。